一、现货表现
　　 1、本周全国生猪出栏均价10.3元/公斤，环比下跌0.58%，同比下跌26.11%。全周猪价先涨后跌、价格中枢下移：月初集团猪场出栏供应量短暂收缩推动价格小幅反弹，但受8月出栏生猪整体增重影响，后续出栏供给回归常态，带动行情震荡走弱。区域分化显著——四川受前期非瘟扰动，达标适重生猪货源紧缺，周度均价环比上涨5.68%至10.05元/kg；河南回落至10.37元/kg（-0.86%），广东11.88元/kg（-0.25%），其余主产省份普遍下跌。需求端持续受高温天气拖累，屠宰企业开工宰量进一步回落，鲜肉市场流通走货不及预期，供需双弱格局下价格承压。
　　2、国内50kg二元母猪市场均价持平于1293元/头，环比无变化，较去年同期下跌20.43%。市场散户补栏积极性较弱，局部仅少量零散询单，整体成交偏淡，现阶段行业缺乏有效利好因素提振补栏需求。淘汰母猪均价7.14元/公斤，环比下跌0.56%，同比下跌27.66%。本周淘汰母猪价格弱势下行调整，淘汰母猪多以6-8折进行售卖，8月出栏计划稍有增重，后续恢复正常出栏，猪价震荡走弱。需求端连续高温压制，猪肉终端消费整体清淡，下周淘汰母猪价格或跟随猪价窄幅调整。
　　3、本周全国7kg仔猪周度均价为182.38元/头，较上周大幅下跌53.57元/头，环比下跌22.70%，同比下跌55.93%。周内7公斤断奶仔猪价格跌势扩大，市场主流价为170-220元/头，全国仔猪重新进入全面亏损阶段，最大亏损100元/头。近期商品猪价格震荡偏弱，仔猪价格同步下行，且补栏时间节点已过，交易减少，仔猪价格仍有下行空间。仔猪端加速失血对后续能繁去化的传导效应值得重点关注。
　　二、逻辑及展望
　　供应端来看，7月规模场商品猪出栏1197.77万头，环比减少0.13%，中小散出栏59.15万头，环比减少1.83%，出栏进度不快。但8月规模企业计划出栏量增加，散户猪源不乏小幅放量，综合预计8月养殖端出栏环比增加。出栏均重122.73kg，环比继续下调0.23kg，高温天气下毛猪生长速度偏慢、料比增加明显，华南及局部点状疫病带动出栏节奏，短期体重端压力有限。标肥价差-0.96元/kg，较上周收窄0.06元/kg，肥猪淡季需求难有带动，但立秋后北方高温影响减弱，养户抗价观望大猪情绪增加，标肥价差或稳中震荡。能繁母猪去化延续但降速有所放缓。样本数据显示，7月规模场能繁存栏481.64万头，环比降幅0.63%，中小散15.857万头，环比下调0.52%。7月猪价重心上移但养殖端仍难摆脱亏损，企业成本及现金流压力不减，叠加产能调减政策影响，低效能及高胎龄母猪持续优化。南方台风洪涝及夏季点状猪瘟疫病亦带来被动去化。但华东、华中部分中小场加速补栏多胎龄怀孕母猪，整体带动力度有限，降速放缓。进入8月，高温高湿影响或减弱，但成本压力仍在，且伴随仔猪环节亏损加剧，预计能繁存栏较7月加速。
　　需求端整体承压。屠宰企业开工率28.79%，环比微降0.20个百分点，高温天气下终端整体走货平平，屠企宰量维持低位震荡。鲜销率81.10%，环比下滑0.52%，鲜品猪肉走货缓慢，下游贸易商拿货积极性不高。冻品库容率33.09%，较上周上涨0.10%，部分产品无奈被动入库，冻品库存小幅增加。下周市场需求持续无明显利好支撑，屠企开工或维持窄幅调整。
　　利润端持续恶化。自繁自养头均亏损196.84元，环比亏损扩大6.80元/头；外购仔猪头均亏损292.05元，环比亏损增加6.39元/头。猪价持续回落进一步放大养殖亏损，自繁自养、外购育肥两类主体同步承压，行业养殖端现金流压力持续加剧。仔猪价格跌至全面亏损，补栏情绪降至冰点，仔猪端亏损加速对能繁去化的传导效应是后续产能出清的核心观察变量。
　　期限结构方面，本周主力合约LH2611移仓换月，盘面迎来上行。现货基本面暂无明显好转，但市场押注8月底学校开学带动屠宰端增量、提振消费需求，加之前期行情深度回调后的空头获利了结，推动盘面阶段性反弹。当前近端弱现实与远端预期博弈加剧，盘面高升水制约期货涨幅，追高需谨慎。近月合约逢反弹沽空为主，远月合约关注能繁去化斜率与仔猪补栏情绪变化，等待回调后逢低布局机会。
　　三、风险提示
　　突发疫病扩散、二育集中入场/抛售、产能调控政策超预期加码、仔猪亏损加速传导至能繁去化、消费复苏节奏不及预期。