一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨6.18%，上证综指数上涨2.81%，创业板指上涨6.55%，沪深300指数上涨2.32%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第9。周三（8月5日）涨幅最大为2.10%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为55.98倍，各子板块中航空装备为58.36倍，航天装备为320.28倍，地面兵装为114.86倍，军工电子59.28倍，航海装备30.53倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为55.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为66.3%、88.5%、75.7%、76.4%、2.6%。
　　二、核心观点：
　　核心观点：朱雀三号复飞在即，重点关注商业航天核心受益标的
　　朱雀三号复飞在即，国内商业航天可重复使用技术有望再迎来关键验证节点。朱雀三号可重复使用液氧甲烷运载火箭（型号代号：ZQ-3）是蓝箭航天面向大型星座组网任务，自主研制的一款大运力、低成本、可重复使用的大型液体运载火箭，其首飞已完成入轨任务，并开展我国首次入轨级运载火箭一级回收验证。尽管首飞过程中一级回收未实现软着陆，但检验了朱雀三号运载火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性、合理性，各系统接口的匹配性，获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射服务、子级可靠回收可重复使用奠定了重要基础。
　　朱雀三号定位于新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭，对标全球领先的可回收火箭体系。朱雀三号遥一运载火箭采用单芯级两级串联构型，全箭长约66.1米，一二级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，起飞质量约570吨，起飞推力超过750吨；动力系统采用蓝箭航天自主研制的天鹊系列液氧甲烷发动机，其中一级配置9台天鹊12A发动机，二级采用一台天鹊15A真空型发动机。火箭一级装有反作用控制系统、栅格舵与着陆支腿，可在完成轨道发射后实施垂直返回回收与再利用，支持一级火箭完成垂直返回和重复利用。
　　朱雀三号遥一火箭回收失利后，研发团队深刻进行技术复盘、整改，并针对相关暴露出来的问题进行了全方位的优化，推出朱雀三号遥二火箭。本次的集中优化，主要是集中在了三个主要方向：1）升级一子级底部热防护的结构，解决火箭再入大气层导致持续高温带来的尾舱烧蚀隐患；2）重点重构低空着陆阶段的发动机点火，还有推力的调节策略，侧重优化抗侧风姿态控制算法；3）完善着陆腿的展开，以及缓冲系统整套联动控制的逻辑，更好的应对意外偏移带来的影响。
　　当前全球卫星互联网建设进入加速阶段，低轨卫星星座需要持续、大规模、低成本的发射能力，而传统一次性火箭受限于制造成本和周转效率，难以满足未来万颗甚至数万颗卫星组网需求。Space X凭借猎鹰9号一级回收技术，大幅降低单位发射成本并提升发射频次，验证了“火箭重复使用—发射成本下降—星座规模扩张”的商业闭环。朱雀三号若实现稳定回收复用，将推动我国商业火箭向高频次运营转变，成为支撑我国卫星互联网建设和太空基础设施发展的重要基础。
　　从技术路线看，朱雀三号选择“液氧甲烷+不锈钢箭体”方案，核心目标在于实现火箭可重复使用和降低成本。相比传统液氧煤油方案，液氧甲烷具有清洁燃烧、积碳少、适合多次启动等优势，更符合未来高频重复使用需求；不锈钢箭体则具备耐高温、韧性表现较好等特点，有助于降低重复使用维护成本。该路线与全球可重复使用火箭发展方向具有相似性，有望成为我国商业航天迈向低成本、高可靠发射的重要技术路径。朱雀三号复飞不仅是单一型号突破，更将带动商业航天产业链进入新阶段。当前，可回收型号火箭发射进入密集验证期，朱雀三号遥二火箭执行一级回收验证任务、长征十二号甲运载火箭执行一级回收验证任务和属于可回收型号的智神星一号运载火箭执行首飞验证任务（首飞不做回收验证）。随着可重复使用火箭技术技术持续突破，卫星互联网组网需求有望释放，商业航天有望进入产业化加速期。短期商业航天板块有所回撤，后续有望随产业催化修复反弹，建议持续关注商业航天核心标的投资机会。
　　三、重点赛道动态：
　　Ⅰ航空装备：
　　C919高原型首飞成功，8月12日起执飞首条国际定期客运航线
　　7月29日，C919高原型首架机在上海浦东国际机场开展首次飞行试验，完成全部预定试飞科目，标志着C919飞机系列化发展迈出重要一步。C919高原型在基本型基础上，采取了机身缩短、系统功能改进等针对性设计，以满足高原运行要求。自2026年8月12日起，北京首都至蒙古国乌兰巴托航线将由C919国产大飞机执飞，这是C919的首条国际定期客运航线。
　　Ⅱ航天装备：
　　长征八号甲遥十“一箭九星”成功发射，捷龙三号“一箭双星”发射成功8月4日16时52分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲遥十运载火箭，成功将卫星互联网低轨23组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。
　　8月5日10时38分，捷龙三号运载火箭在山东海阳附近海域点火升空，随后以“一箭双