本报告基于总量-结构(分车级/车型/能源)-格局的中长期维度拆解了客车的国内外市场，市场对出海景气的延续性存担忧，我们认为海外仍存接近翻倍空间，看好出海陡峭斜率在2026-30延续。
　　【全球行业-中大客】
　　1、全球市场规模：顺周期属性、与政策驱动强相关
　　总量：04-19年销量受益全球经济持续增长、20年销量同比下滑受疫情冲击、23年起销量强劲复苏并逐步恢复至疫情前值。
　　结构-分地区：①中国为第一大市场-23年受益海外需求拉动+国内旅游景气&新能源政策延续触底反弹逐步复苏，25年销量13万辆、占比32%；②海外市场-25年销量26万辆、占比68%，亚太（除中国）+欧洲+拉美为核心市场、分别占比36%/13%/10%，合计59%（占海外市场87%）。
　　结构-分能源类型：25年全球新能源中大客销量7万辆(渗透率18%）；中国新能源客车销量4万辆（渗透率62%）、海外合计3万辆（渗透率10%）。
　　2、全球格局：新能源机遇下，中国客车凭借技术+性价比优势加速出海
　　中大客-海外：老牌外资仍主导海外，20年起中国客车凭借新能源和性价比优势加速抢占份额，中国客车品牌的海外市占率从20年的5%快速提升至25年的14%。
　　新能源中大客：受益2020年起环保政策引导&新能源优势，中国新能源中大客全球市占率从20年的30%快速提升至25年的37%；其中23-25年欧洲市占率稳步提升（宇通8%-16%、比亚迪6%-11%）。
　　【国内-内需】基本盘稳健向上
　　1、市场规模
　　总量：26年客车内销处于景气上行周期，22-25年内销连续增长至42w(其中轻客/大中客达35/7w)，有望持续受益旅行需求+公交新能源政策驱动&置换周期。
　　结构-分大中轻客：轻客与物流景气强相关，大中客与补贴政策+旅游景气强相关；大中客直至24年新能源补贴政策恢复后步入上行期、而轻客23年起疫情恢复后进入复苏期。
　　结构-分车型（中大客）：①座位客车与旅游景气下的客运需求强相关，15-22年起受高铁等替代+疫情持续下行周期、直至23年起旅游复苏修复；②公交车与政策补贴强相关，17-23年新能源公交政策退坡持续下行周期、直至24年新能源公交以旧换新政策恢复后复苏；③校车与政策补贴强相关，17年以来校车政策退坡持续下行周期、进入存量阶段。
　　结构-分能源类型：25年中国客车内销新能源渗透率45%、中大客55%、中大客公交81%。
　　2、格局：稳固&一超多强
　　分轻中大客：中大客集中度高、25年宇通+金龙系+福田合计占比62%，宇通为绝对龙头且持续抢占金龙和欧辉份额、25年市占率提至29%；轻客集中度高、CR3为77%、主导者为长安+江铃+上汽。
　　分车型（中大客）：①公交客车集中度稳中有升，金龙系21%>宇通19%>中车电动14%；②座位客车集中度稳定高位，宇通33%>福田欧辉24%>金龙系22%>中通6%；③校车宇通绝对龙头长期领跑。
　　分能源类型：①新能源：宇通/金龙23%>中车电动8%；②燃油车：宇通35%>福田欧辉25%>金龙13%>中通5%/安凯3%，宇通以绝对优势长期领跑。
　　【海外-出口】：新能源政策打开出海天花板
　　1、市场规模
　　总量：中国客车凭借新能源先发技术+性价比优势加速出海，出口总量高增至25年的15w、CAGR20-25=30%，其中轻客/中大客分别达9/6w辆。
　　结构-分大中轻客：中大客/轻客出口量快速增长至25年6/9w辆、CAGR20-25约31%/30%。
　　结构-分车型：座位客车4.6w+公交客车3.0W为主
　　结构-分能源类型：燃油车为主，20年起新能源机遇带动整体出口加速提升。25年客车新能源/燃油出口销量高增至2.3/13w辆；大中客新能源/燃油出口销量高增至1.4/4.1w辆。
　　结构-分地区：欧洲是出海重要市场、其他地区分布均衡，出口金额占比欧洲29%>>中东16%>非洲15%>独联体14%>拉美12%＞亚太11%。
　　2、格局：一超多强，共同加速出海替代外资。
　　驱动力：三电技术优势&性价比优势&宇通经营质量优秀
　　出海细分赛道各有优势：
　　-分大中轻客：①中大客：宇通30%>金龙27%>>中通10%>安凯9%>比亚迪4%；②轻客出口：上汽27%>长安21%>金龙16%。
　　-分车型：①公交客车：宇通29%>金龙25%>比亚迪14%/中通10%；②座位客车：金龙长期主导，金龙50%>>宇通18%>安凯9%/中通7%。
　　-分能源类型：①新能源：比亚迪+宇通+金龙主导，比亚迪24%>宇通23%>金龙22%>中通8%>中车电动4%；②燃油出口由金龙长期主导，金龙44%>宇通22%>中通8%/福田8%/安凯7%。
　　风险提示：国际贸易摩擦的不确定性、国内经济复苏节奏进度低于预期、第三方数据失真的风险、测算偏差的风险、信息滞后或更新不及时等风险。