一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨1.79%，上证综指数上涨0.47%，创业板指下跌3.93%，沪深300指数下跌1.31%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第24。周一（7月27日）涨幅最大为2.53%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为52.72倍，各子板块中航空装备为57.31倍，航天装备为280.51倍，地面兵装为113.70倍，军工电子55.01倍，航海装备28.46倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为47.4%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为62.3%、87.2%、75.7%、75.3%、1.6%。
　　二、核心观点：
　　核心观点：商业航天后续催化不断，关注板块核心受益标的
　　2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。长征十号乙运载火箭成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭。后续，长征十号乙运载火箭研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行，推动可回收技术步入常态化应用，加速商业闭环。
　　长征十号乙运载火箭具有大运力、高性价比的优势，5米级箭体有望打开星座批量组网空间，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求，复用状态下可大幅降低发射成本，具有大运力、高性价比的优势。长征十号乙运载火箭全球首创海上网系捕获，将复杂机构由箭上转移至船上，兼顾经济性与可靠性。网系回收的核心优势在于：取消着陆腿减轻箭体重量、提升运载能力；对落点偏差适应能力强，通过网系协同"放大"捕获窗口；系统可系列化设计，适应不同规模火箭。
　　国内可回收火箭取得新关键进展，民营火箭梯队完整后续催化不断，商业航天长期上行向好趋势不改。蓝箭航天朱雀三号遥二已于6月29日在东风商业航天创新试验区完成静态点火，择机复飞回收或在即，其一子级设计复用可达20次；星河动力苍穹-50液氧/煤油发动机累计完成57台次热试车，试车总时长突破20000秒；7月24日，中科宇航力箭一号遥十五在东风商业航天创新试验区一箭5星发射成功，该型号累计入轨卫星已达110颗。
　　2025年12月3日，朱雀三号在酒泉卫星发射中心完成首次飞行试验，火箭二级顺利入轨，成功实现预定发射任务，成为国内首款实现入轨飞行的液氧甲烷可复用商业火箭，填补了我国大运力可复用液体火箭的技术空白。但在一子级回收的关键阶段，火箭在临近着陆时出现发动机异常燃烧问题，导致推力控制失效，最终未能完成软着陆回收，回收试验未达成预期目标。此次首飞既验证了火箭总体设计、飞行控制、级间分离等核心系统的可靠性，也精准暴露了着陆段工况适配与发动机动态调节的技术问题，为后续改进优化奠定了坚实基础。
　　朱雀三号复飞在即，是技术整改、行业监管与试验规划多重因素综合考量的结果。蓝箭航天针对首飞回收失利的症结，完成了发动机燃烧稳定性优化、着陆段飞控算法迭代、燃料供应系统冗余升级等整改工作，历经多轮地面试验与仿真验证，技术状态已具备复飞条件；同时，若本次复飞回收成功，蓝箭航天还计划在2026年第四季度开展复用箭体再次飞行试验，形成完整的技术验证闭环。
　　相比朱雀三号遥一，本次的集中优化，主要是集中在了三个主要的方向。1）升级一子级底部热防护的结构，解决火箭再入大气层导致持续高温带来的尾舱烧蚀隐患；2）重点重构低空着陆阶段的发动机点火，还有推力的调节策略，侧重优化抗侧风姿态控制算法；3）完善着陆腿的展开，以及缓冲系统整套联动控制的逻辑，更好的应对意外偏移带来的影响。
　　后续，蓝箭航天朱雀三号遥二一子级实现垂直软着陆，民营火箭将从“成功入轨”跨越至“回收复用”闭环，我国商业航天后续催化不断，产业长期向好趋势不变，建议关注商业航天板块核心受益标的。
　　三、重点赛道动态：
　　Ⅰ航空装备：
　　C919高原型首飞成功，未来征战高高原
　　7月29日，C919高原型首架机在上海浦东国际机场开展首次飞行试验，完成全部预定试飞科目，标志着C919飞机系列化发展迈出重要一步。C919高原型在基本型基础上，采取了机身缩短、系统功能改进等针对性设计，以满足高原运行要求。
　　Ⅱ航天装备：
　　长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心发射成功
　　7月30日9时，长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心点火起飞，随后采用一箭双星发射方式，将通信技术试验卫星二十七号A/B星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。
　　Ⅲ军工信息化：
　　2026第十四届中国（深圳）军民两用科技装备博览会11月开展