美国7月非农就业人数减少2.3万人，不及市场预期。9月加息的预期概率有所下降，叠加美伊局势缓和，市场预期油价可能进一步下行，未来不排除有降息可能。当前对金银铜锡的宏观压制或已解除，有色板块有概率重回中期维度的降息通道，建议加配金银铜锡等。此外，特朗普召集全球部分大型矿业公司高管开会，美国现正急需关键矿产来补充对伊朗战事期间耗损的武器库存。战略金属或有新一轮补库行情，建议重视稀土、钨、钽等。仍然看好产业趋势向上的稀土与AI上游材料方向（钛酸钡粉体、氮化铝粉体、氮化硅粉体、M9铜箔、钽电容等）。中长期来看，我们持续看好稀土金铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX金银分别收于4346.4、63.5美元/盎司,环比分别+7.33%、+10.28%。美联储7月会议保持利率不变，沃什提及评估通胀时将参考比PCE更广泛的指标，并暗示明年1月后可能调整通胀框架。美国7月非农就业人数减少2.3万人，大幅低于增加8万人的市场预期，并将5、6月的数据下修10.3万人，市场对美联储2026年加息的预期进一步降温。中国央行连续21个月增持黄金，7月购金力度提速。最新央行黄金储备调查报告显示，45%的受访央行表示计划在未来12个月内增加黄金储备，为调查以来最高比例。美联储加息预期升温趋势告一段落，美伊冲突影响或对价格影响有限，考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性。
　　建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报14022美元/吨,环比上周+1.26%,沪铜收报108600元/吨,环比上周+2.70%。据SMM，供给端，本周沪铜现货升水有所回落，进口货源陆续到港。铜精矿TC进一步走低至-173.91美元/干吨，Codelco宣布因项目深部区域出现潜在的地震风险，临时暂停了ElTeniente铜矿安第斯北部矿区项目的开发和建设活动，2026年7月我国铜精矿进口量同比-7%，铜精矿供应持续偏紧。废铜仍然由于票据紧张，原料供应持续紧张。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为58.3%、65.94%，分别环比-1.77pct、-1.24pct，铜价高位震荡及淡季效应下，下游以刚需采购为主。库存端，截至8月7日，铜社会库存11.92万吨，本周小幅累库0.73万吨。LME铜库存22.30万吨，环比-10.76%，COMEX库存65.57万吨，环比+0.93%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持强势。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等
　　铝：本周五LME收报3270美元/吨，较上周+1.33%，沪铝收报24000元/吨，较上周+1.54%。基本面，本周海外电解铝复产与新建产能持续按计划推进，海外电解铝远期供应量上升趋势持续存在，国内电解铝供给保持相对稳定，铝水比例小幅上升。需求端，下游加工行业进入传统淡季，总体开工承压，下游以刚需备库为主；铝棒加工费回落，铝锭替代需求减弱。国内库存方面，截至8月6日，国内主流消费地电解铝锭库存报93.3万吨，环比下降2.0万吨，去库节奏延续。短期来看，电解铝价格受到供需双弱影响或维持震荡，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。
　　建议关注：宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、创新实业、云铝股份、华通线缆、天山铝业、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等
　　锡：截至8月7日，沪锡主力合约报434900元/吨，较上周上涨2%。需求端，下游焊料厂开工率升至72.8%，其中大型企业开工率超过80%，原料库存周期进一步降至8.6天，反映终端生产维持高位、企业原料储备偏低。库存端，锡锭三地社会库存降至7556吨，较上周增加986吨，绝对水平仍处低位；SHFE仓单降至4848吨，较7月初下降13.7%，可交割货源持续收紧。供给端，四地冶炼厂加工费虽较月初上调500元/吨，但开工率仅为56%，精炼锡产出恢复仍然有限。若云锡三季度如期开展阶段性检修，短期供给收缩或推动库存进一步去化，并促使下游由随用随采转向提前备货，从而放大阶段性供需矛盾，支撑锡价中枢继续上移。
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　　镍：本周镍价周度-1.24%至130160元/吨。基本面看，本周印尼RKAB补充配额审批预期剧烈摇摆，从“有节制放宽”到大型矿山获批传闻再到官方否认，市场供应预期变化程度较大；需求端受到传统淡季制约，成交市场情况维持清淡。国内库存仍处高位，据SMM，六地纯镍库存累计约13.3万吨，较上周累库约2000吨。预计短期镍价受政策预期摇摆等因素影响维持震荡。
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　　钴：电钴价格本周价格下跌至33.9万元/吨，钴中间品、硫酸钴价格均略有下跌。据路透消息，由于7月ARECOMS未正式通知海关继续执行出口配额，海关申报平台无法完成出口申报，若未获解决，最多可能有约2万吨钴无法出口。硫酸钴下游短期内整体备货较为谨慎，等待下游集中补库释放需求，时间或在8月中下旬后。短期来看，海