通信周观点：
　　1）美国FCC起草中国光模块进口禁令，拟通过“受保护清单”机制限制中国新型号光收发模块进入美国市场，中国商务部同日将美国合规性测试公司列入反制清单，禁止境内交易合作。禁令尚处草案阶段，中美光通信产业链高度相互依存，中国头部厂商已在东南亚布局产能，强行脱钩将推高北美云厂商成本并延缓AI基建，对光模块整体影响有限。2）阿里巴巴发布Qwen3.8-Max，总参数2.4万亿、激活950亿，支持100万上下文，Arena榜单文本第二、编程与视觉前列，API定价输入12元/百万、输出36元/百万，下周开源。国产大模型持续迭代，性能跻身全球第一梯队，开源策略有望扩大开发者生态。3）MiniMax开源多模态模型H3，24小时内获超百家伙伴适配，涵盖华为昇腾、AMD、Intel等9家芯片厂商及Hugging Face等社区，Arena榜单并列第一。国产AI大模型凭借高性价比及开源优势，全球调用量持续上行，利好国产AI产业链。4）DeepSeek计划近期整体上调API定价，阿里拟对下一代Qwen重度商用用户收取收入分成，年销售额超门槛需签商业协议，效仿月之暗面Kimi K3条款。需求旺盛叠加供给紧缺，国产模型较海外具性价比优势，提价空间充足，利于模型公司盈利优化。5）字节跳动正训练10万亿参数模型，规模为国内已发布最大模型三倍，接近Anthropic Mythos 5（约8万亿），目前处于预训练早期阶段，若顺利未来三到六个月完成微调。国产AI大模型持续向SOTA逼近，与海外模型代际差距加速缩小，彰显追赶决心。6）Anthropic首次确认正组建内部芯片团队，为Claude设计定制芯片，已与三星洽谈2纳米工艺合作，薪资范围32-48.5万美元。此前OpenAI已联合博通推出自研推理芯片，模型公司正逐步向供应链上游延伸。7）Google Brain联合创始人Jeff Dean任职27年后离职，与三位资深研究员共同创办AI初创公司Discovery Loop，聚焦用AI自动化科学发现全流程，获Alphabet云与计算资源支持。Google近期AI人才流失加剧，反映AI竞赛下创业浪潮持续升温。8）Anthropic年化收入从6月670亿升至7月近800亿美元，远期目标2027年底达3000亿。OpenAI二季度ARR从250亿增至420亿，7月底近600亿。ARR加速增长验证AI需求强劲，算力供应链持续受益。9）Sandisk与SK海力士通过OCP正式发布高带宽闪存（HBF）技术规范，涵盖系统接口、电气特性、可靠性要求等技术准则，谷歌与Tenstorrent作为联盟成员参与标准制定。HBF标准化有望与HBM互补共存，为AI推理提供高容量近计算存储新方案，生态建设迈出关键一步。10）寒武纪上半年营收59.96亿元（同比+108%），归母净利润23.11亿元（同比+123%），研发人员占比80.62%，股权激励全年营收目标135亿元。云端产品线规模化部署驱动业绩高增，验证国产算力需求旺盛，下半年放量节奏仍需关注。
　　投资建议与估值
　　建议关注海外AICapex持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块。国产大模型持续迭代，性能跻身全球第一梯队，建议关注国产算力产业链。
　　风险提示
　　AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。