Arista业绩和指引超预期，AI基础设施投资浪潮正加速转向网络层
　　8月4日，Arista Networks公布2026年第二季度财报，公司FY2026Q2实现营收30.36亿美元，首次突破30亿美元并超出此前指引中值28亿美元和华尔街预期28.3亿美元，同比增长37.7%，环比增长12.1%。盈利端，公司FY2026Q2实现GAAP运营利润率45.4%，非GAAP运营利润率49.9%，同比分别上升0.7和1.1个百分点；对应GAAP每股收益0.95美元，非GAAP每股收益1.02美元，同比分别增长35.7%和39.7%。展望第三季度：公司预计营收约33亿美元，超出此前预期的29.5亿美元；非GAAP运营利润率48-49%；非GAAP每股收益1.06至1.08美元，同样超出此前预期。全年来看：公司将2026年全年指引从115亿美元上调至126亿美元，全年同比增速接近40%，其中AIFabrics将贡献至少35亿美元，园区网至少12.5亿美元。公司管理层表示，客户将网络视为从客户端到园区、再到数据和AI中心基础设施的中枢神经系统，我们认为这意味着交换网络的地位正在重塑，AI基础设施的重心或将转向网络层。
　　交换机供不应求，网络需求持续旺盛
　　订单方面，Arista Networks表示客户需求本身不存在疑问，压力主要来自供应链，内存、芯片、晶圆等网络元器件的产能瓶颈预计延续到2028年。公司的多年采购承诺从一年前的36亿美元增加至二季度末约97亿美元，较一季度末的89亿美元进一步上升，主要用以锁料、扩大制造产能，保障交付。具体来看，微软和Meta仍是公司核心大客户，公司保持原有订单承诺，在此基础上，公司表示2026年或新增1-2个贡献超过10%营收的客户。我们认为，交换机需求已得到充分验证，交换网络在AI基础设施建设的核心地位正逐渐凸显。
　　超节点或驱动交换芯片与GPU配比大幅提升，重视“交换网络四剑客” 
　　2025年下半年起，各CSP厂商、算力芯片厂商和ICT厂商等不同主体陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026年或成为国产超节点放量元年。从交换芯片和GPU配比来看，传统2层Fat-Tree架构64端口交换机与GPU配比约为3:64，而英伟达NVL72包含72颗GPU和9个交换托盘，GBNVL72柜内交换托盘各配备2颗交换芯片，交换芯片与GPU配比达1:4，最新VRNVL72柜内交换托盘配备交换芯片数翻倍，交换芯片与GPU配比进一步提升至1:2。随着超节点的放量，交换网络在计算集群中所占权重或逐步提升，交换网络或迎来量价齐升的产业通胀机遇。
　　【交换网络四剑客】推荐标的：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯
　　风险提示：AI发展不及预期、国产GPU供应不及预期、机柜上架不及预期等。