月度评估及策略推荐
　　◆供应：铜矿供应维持紧张格局，铜精矿粗炼费指数持续创新低。粗铜供应边际收紧，加工费震荡下滑。2026年7月国内精炼铜产量降幅大于预期，8月产量预计环比小幅增加。
　　◆需求：2026年7月中国精炼铜表观消费量预估维持增长，不过在下游仍处于相对淡季、铜价走高的背景下，预估8月消费边际回落。海外制造业景气度分化，需求预期相对中性。
　　◆进出口：2026年7月沪铜现货进口亏损扩大，进料加工出口窗口开启。美铜与伦铜价差走强，美国关税预期边际强化，但不确定性仍大。
　　◆库存：2026年7月三大交易所库存分化，其中上期所、LME库存继续减少，COMEX库存增加。保税区库存下降。总库存环比减少。预估8月中国回升，海外库存流向面临不确定性。
　　◆小结：进入8月，中国精炼铜产量预估抬升，需求预计边际下滑，供应预计小幅过剩。海外需求预期相对中性，供需平衡仍取决于美国精炼铜关税变化。宏观层面，中东冲突仍不确定，当前存在缓和预期，美国通胀压力或减轻，美联储货币政策收紧可能性也偏低。产业上看铜原料供应维持紧张格局，国内库存偏低使得拔估值可能性维持，短期建议关注美国关税预期变化，如果关税预期维持，铜价还将冲高，而如果关税预期消除，铜价回落的风险也偏大。沪铜主力合约运行区间参考：103000-112000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13500-14600美元/吨。