月度要点小结
　　◆锰硅方面，天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，环比-20元/吨，较上月初-100元/吨；期货主力（SM609）收盘报5676元/吨，环比-4元/吨，较上月初-76元/吨；基差144元/吨，环比-16元/吨，处于历史统计值的偏高位水平。硅铁方面，天津72#硅铁现货市场报价6300元/吨，环比+120元/吨，较上月初+400元/吨；期货主力合约（SF611）收盘价5924元/吨，环比+142元/吨，较上月初+280元/吨；基差376元/吨，环比-22元/吨，基差处于历史统计值的高位水平。
　　◆利润：钢联口径锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-4元/吨，环比+38元/吨，较上月初+235元/吨；宁夏-261元/吨，环比-33元/吨，较上月初+230元/吨；广西-468元/吨，环比+73元/吨，较上月初+265元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙硅铁生产利润-54/吨,环比+6元/吨，较上月初+103元/吨；宁夏-98元/吨，环比-14元/吨，较上月初-237元/吨；青海337元/吨，环比+6元/吨，较上月初-61元/吨。
　　◆成本：锰硅方面，钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在5604元/吨，环比-38元/吨，较上月初-285元/吨；宁夏在5741元/吨，环比-37元/吨，较上月初-232元/吨；广西在6168元/吨，环比-23元/吨，较上月初-265元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在5604元/吨，环比-38元/吨，较上月初-285元/吨；宁夏在5741元/吨，环比-37元/吨，较上月初-232元/吨；广西在6168元/吨，环比-23元/吨，较上月初-265元/吨。
　　◆供给：2026年7月份，钢联口径锰硅产量76.43万吨，环比-3.01万吨，1-7月累计产量557.19万吨，累计同比-13.89万吨或-2.43%。2026年7月份硅铁产量50.66万吨，环比上月+2.33万吨，1-7月累计产量321.85万吨，累计同比+8.08万吨或+2.58%。
　　◆需求：
　　螺纹钢周产量189.8万吨，环比-10.51万吨。日均铁水产量为238.03万吨，环比+2.48万吨。
　　2026年6月，金属镁累计产量8.72万吨，环比上月-0.12万吨，1-6月累计产量51.49万吨，累计同比+10.89万吨，累计同比+26.82%。
　　2026年1-6月，我国累计出口硅铁21.62万吨，同比+1.62万吨或+8.08%；
　　◆库存：测算锰硅显性库存为80.08吨，环比-2.09万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为10.97万吨，环比+0.28万吨，仍处在同期偏低水平；
　　◆小结及展望：宏观方面，本周情绪出现了明显的修复，最主要的变化来自于周末美伊局势之间发生了近乎180度的转变：特朗普在军事上极限施压之后，周末宣布取消原定的大规模空袭，称美方与伊朗已形成初步协议框架，并宣布8月3日重启间接谈判，释放缓和信号。受此影响，国际原油价格快速回落，阶段性平复了市场对于通胀的担忧以及与之伴随的加息预期，长端国债收益率也随之下行。随之而来的，我们看到道琼斯指数、标普500指数在本周持续回升并创下新高，纳斯达克指数同样迎来明显的反弹。国内资本市场也随之向上修复，同时带动包括贵金属、有色在内大宗商品在本周明显走强，黑色系同样获得“喘息”机会，向上修复悲观情绪带来的超跌。而双焦层面，则在焦煤限产依旧持续、焦炭预期主动减产消息等推动下，基本修复7月底以来跌幅。
　　◆就铁合金自身基本面情况来看，锰硅依旧维持明显过剩的格局，短期产量下滑明显，阶段性收窄过剩幅度，但却也带来上游锰矿价格的进一步松动与成本下移。锰硅需求更多依赖成材，即下游更多挂钩房地产、基建行业，而今年以来，这二者仍旧表现疲软（钢厂通过主动下调铁水流向，降低建材产量以匹配需求的下滑，这对于锰硅的需求是持续的压制）。在本次政治局会议通稿中，对于房地产的提及缩减至半句话，地产行业的低位进一步边缘化。而同时，本次通稿中并未出现城市更新，这是低于我们预期的，在年中报告中，城市更新所带来的需求增量是我们认为的重要需求补充项。硅铁方面，整体供需结构相较锰硅而言表现较为良好，随着甘肃地区电价成本的上移以及其导致的部分产能的停产检修，盘面价格向上出现了明显的修复。但我们认为这仍不足以支撑一段趋势线的上涨行情，主要在于当下情况对于供给的限制性并不强烈，电力方面尚未出现明显紧缺和对于供给的强约束性，这意味着价格上涨与低开工率这二者必然是难以长久共同存在的，价格一旦在当前基础上继续上涨，给出宁夏地区利润，则对应地区的开工随时面临恢复的情况，这一预期预计将持续打压做多的资金，这可能也是价格在5950元/吨附近长久犹豫的原因之一。后续来看，我们认为在锰矿没有突发因素带动价格企稳明显回升或者内需出现改善之前，锰硅或持续维持相对偏弱势的局面。硅铁方面则建议持续关注今夏电力方面的情况，尤其是在今年西南及西北地区气温显著偏炎热的背景下。但除非电力方面预到相对明显的紧缺，造成铁合金供给端的强约束（该情形下锰硅也会向上），不然预计硅铁也难以给出持续性的趋势上涨行情。