业绩简评
　　2026年8月4日公司披露半年报，上半年实现营收82.92亿美元，同比增长5.9%；实现净利润7.38亿元，同比增长17.5%。
　　经营分析
　　核心品牌内生增长稳健。分品牌看，按当地货币计算，专业级品牌Milwaukee经调整后增长10.5%，消费级品牌Ryobi增长1.7%至19亿美元，两大核心品牌合并增长8.2%；非核心业务同比-19.4%、占收入降至6.6%，主要系主动退出HART及精简地板护理等品牌。分区域看，按当地货币计算，美洲收入+4.3%，欧洲、中东及非洲地区Milwaukee双位数增长抵销户外消费疲软，其他地区（含澳洲、新西兰及亚洲）+3.7%。
　　盈利能力持续提升，经营质量持续优化。26年上半年公司整体毛利率为42.9%，同比+2.58pct，主要系关税缓解措施持续见效、高利润率核心业务占比提升及有效成本控制。费用率方面，公司26年上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为19.09%、9.32%、4.62%、0.42%，同比分别+1.86pct、-0.16pct、+0.03pct、-0.32pct，其中销售及研发费用率提升主要系加大新品研发及前线资源投入、商业化活动增加。综合影响下，26年上半年公司实现净利率8.9%，同比+0.89pct。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计2026/2027/2028年公司实现营业收入162.5/179.5/198.6亿美元，同比+6.5%/+10.5%/+10.7%；归母净利润分别为14.4/16.4/19.2亿美元，同比+20.0%/+14.2%/+16.7%，对应PE分别为21.7/19.0/16.3倍。考虑到公司作为电动工具行业龙头，竞争优势显著，叠加核心品牌内生增长及非核心业务优化，我们预计公司高增长终端市场份额与盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　关税政策波动、成本波动、竞争加剧