投资要点：
　　 2025H1净利润录得双位数增速：2025H1创科实业收入同比增长7.1%，达到78.33亿美元。这一增长主要得益于公司旗下Milwaukee和RYOBI两大品牌业务的强劲表现，以及公司在全球市场的持续拓展和运营效率的提升。毛利率同比增加0.34个百分点至40.3%，主要得益于高利润率的Milwaukee业务增长、持续提升的运营效率以及整个生产与采购网络生产力的提升。净利润同比增长14.2%，达到6.28亿美元。中期每股派息16.09美仙，同比增长15.7%，派息率约47%。
　　北美及欧洲业务表现突出：从收入按地区拆分来看，按当地货币计算，北美业务增长8.1%，欧洲业务增长10.4%。北美市场的增长得益于公司在当地强大的品牌影响力、持续的产品创新以及与主要零售商的紧密合作。欧洲市场的增长则得益于公司在当地不断拓展的市场覆盖、优化的产品组合以及对新兴市场需求的敏锐把握，Milwaukee品牌在欧洲的专业市场中取得了份额提升。其他地区业务收入下跌3.4%，主要由于部分新兴市场在上半年面临一些短期的经济波动和市场竞争压力，下半年及未来有望逐步改善。
　　 MILWAUKEE维持双位数增速：电动工具部门收入同比增长8.3%，达到74亿美元。其中，Milwaukee品牌销售额增长11.9%，主要得益于持续的新产品开发，如M18单键冲击扳手等创新产品；公司在现有业务及垂直领域的深耕取得了成效，如数据中心建设相关领域的业务拓展，为Milwaukee带来了新的增长机遇。此外，Milwaukee在全球市场的拓展也为其增长提供了有力支撑。RYOBI品牌销售额同比增长8.7%，其电动工具业务实现低双位数增长，户外园艺工具业务实现中单位数增长。
　　维持“增持”评级：创科实业有望凭借Milwaukee品牌在专业市场的持续创新和RYOBI品牌在消费市场的竞争力，推动收入增长。预计2026年Milwaukee品牌销售额将实现两位数增长，或将得益于其在数据中心建设、矿业和运输维护等垂直领域的深耕，以及新产品开发的推动。RYOBI品牌销售额预计增长中单位数，或将得益于ONE+ 18伏特电池平台的持续扩张和地理市场的拓展。截至2025年8月6日，公司市盈率2年分位数为15.9%。我们预计2025-2027年的营业收入将分别达到161/176/190亿美元，同比增长9.9%/9.7%/7.7%。归母净利润分别达13.2/14.8/16.6亿美元，同比变动+17.3%/+12.5%/+12.3%。维持“增持”评级。
　　风险提示：1）原材料价格波动；2）中美贸易政策影响；3）汇率变动；4）市场竞争加剧。