创科实业公布上半年业绩：26H1实现营收82.92亿美元/同比+5.9%，归母净利润7.38亿美元/同比+17.5%。收入稳健增长主要得益于MILWAUKEE等专业业务表现良好；利润增速快于收入，主要受益于关税缓解措施持续见效、高毛利专业业务占比提升、全球制造运营改善等。展望后续，公司维持26年核心业务（MILWAUKEE和RYOBI）收入中至高个位数增长预期；综合来看，公司作为全球领先的电动工具和OPE龙头，品牌和技术优势持续领先，看好专业业务稳健成长，盈利能力持续优化，维持“买入”评级。
　　26H1专业业务收入yoy+9.7%，MILWAUKEE优势延续
　　26H1专业业务实现收入58.98亿美元/同比+9.7%，EBIT同比+16.0%，EBIT率10.5%/同比+0.6pct。分区域看，按当地货币计26H1美洲/欧洲中东非洲/其他地区收入分别同比+10.5/+10.5/+9.9%；分品牌看，剔除25年MILWAUKEE美洲ERP系统转换的时间性影响，26H1全球MILWAUKEE按当地货币收入同比+10.5%。公司专业业务收入表现亮眼，主要得益于个人防护装备表现突出，以及科技、能源和制造业等终端市场需求强劲。专业工种人手短缺背景下，提升生产力和安全性的解决方案需求持续增长，公司凭借产品创新和垂直领域拓展有望延续稳增。
　　RYOBI收入稳健增长，消费者业务盈利能力改善
　　26H1消费者业务实现收入24.01亿美元/同比-2.5%，其中RYOBI品牌按当地货币收入同比+1.7%至19亿美元，RYOBI电动工具实现中个位数增长，户外产品受恶劣天气及季节性备货影响收入大致持平；26H1其他消费者品牌收入同比-19.4%，主要是退出HART业务及精简地板护理等业务所致。尽管收入略有承压，26H1消费者业务EBIT同比+15.8%，EBIT率同比+1.3pct至8.5%，盈利能力显著改善，验证公司聚焦核心品牌、优化低效业务的经营成效。
　　26H1毛利率再创新高，发布股份回购计划
　　26H1公司毛利率42.9%/同比+2.6pct，主要得益于关税缓解、高毛利核心业务占比提升及制造运营改善等。费用端，总经营费用率33.0%/同比+1.7pct，其中销售/管理/研发费用率分别为19.1/9.3/4.6%，同比+1.9/-0.2/基本持平，销售费用率提升主因公司对新产品和技术开展战略性投资与推广活动等，综合影响下，26H1归母净利率8.9%/同比+0.9pct。此外，26年6月公司启动为期18月、最高5亿美元股份回购计划，截止7月底已回购4200万美元，重视股东回报。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司推动消费者业务优化精简，我们略下调26-28年收入预测；同时，考虑到高毛利专业业务占比提升，我们上调26-28年毛利率预测。预计公司26-28年归母净利润分别为14.76/17.15/19.70亿元（分别较前值上调4.4%、5.4%、5.9%）。参考可比公司26年iFind一致预期17倍PE均值，近五年来公司PE(TTM)均值为23倍，公司为全球电动工具和锂电OPE双龙头，品牌与技术优势突出，全球化资源配置能力领先，且多年来增长韧性持续验证，盈利能力稳步提升，且未来有望持续受益于数据中心/能源等行业建设需求，我们给予公司26年25倍PE，目标价158.76港币（前值144.3港币，基于26年24倍PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期，原材料及成本上涨，汇率和关税波动风险。