观点摘要　
　　供给端，目前市场主要聚焦在美豆新季产量的预期上，从种植面积来看，在9月末之前或都会维持当前8540万英亩的数据，同比有超过5%的增长，这是前期美豆上方压力的主要原因之一；而单产方面，7月中下旬开始，大部分美豆主产区迎来高温偏干的气候模式，优良率开始逐步下滑，当前西北部产区单产下调预期相对较浓，而中部主产区由于前期天气尚可，未来亦有一定降雨预期，单产影响相对可控，故投资者需要密切关注8月USDA报告与田间调查给出的单产预估，当前市场盘面给出的价格对应着单产小幅下滑的预期，后续不排除有预期差对价格的影响。不过即使当前产量同比增长，但由于需求端的同步增长，期末库存压力处于中性，整体美豆基本面存在支撑。
　　需求端，7月豆粕成交处于正常，其实从上半年整体来看，豆粕日均成交量高于过去几年的水平，饲料产量数据同比偏强也侧面印证了当前下游的刚需体量还是比较高的。但由于生猪养殖利润仍然偏差，部分中小散对于蛋白粕的添加意愿存疑，而能繁母猪当前亦处于去存栏阶段，预计在四季度中后段或逐步传导至生猪出栏量上，猪饲料体量在长周期或有逐步见顶的态势，但在中周期内由于基数较大，终端需求还是有一定保障。
　　观点，现货基差方面，8月主力合约基差或继续低位运行，主要也是国内大豆库存目前处于季节性高位，现货上始终存在一定压力，而期货上远月题材更多，更容易炒作天气及成本抬升。期货方面，大方向还是需要关注新季产量落地情况，当前在53蒲式耳的单产预估下美豆期末库存处于供需平衡态，但后续大概率将会小幅下调单产，也基本奠定了今年美豆及国内豆粕价格运行的重心上移，当然在经历了7月中下旬的这波涨幅后，产量及出口端的利多有所消化，后续能否继续上冲需要关注8月中旬USDA对单产的调整是否超预期以及后续田间调查给出的单产预估数据，在天气窗口炒作期内，整体还是以回调偏多去对待。而中期来看，一旦产量预估基本定型，后续中国采购力度将会更大程度指引盘面方向，当前国内政策性采购正在有序进行，若无宏观冲击，这方面的利空也相对有限。故综合来讲，新季美豆小幅去库的预期没有变化，下一个潜在利空在于南美继续扩种，但更多涉及的是四季度及01合约的估值。
　　策略：（1）现货商：基差在8月继续低位运行；（2）期货投机者：基本面下方有支撑，可滚动偏多对待，但需警惕8月USDA报告数据超预期的可能。
　　重要变量：美国天气、8月USDA报告、美国田间调查数据。