观点摘要
　　行业仍处于供远大于求的疲软态势，多晶硅期现价或将持续走弱。供给端，8月西南地区丰水期产能仍有爬产空间，内蒙古、新疆检修产能也将逐步复产，整体月度产量预计增至10.5-11万吨，供应压力进一步加大；需求端，硅片企业高库存仍需时间消化，采购策略维持刚需补库，传统淡季下终端装机难有超预期表现，需求端难有明显增量。
　　6-7月政策组合拳的逻辑链条清晰：能耗国标抬高准入门槛、倒逼高能耗产能退出；成本核算通则终结成本核算乱象，为反低价倾销、反内卷提供执法依据；消纳责任权重从消费端强制打开光伏消纳空间。三项制度相互配合，行业管理的制度闭环正在成型。但需客观认识政策传导的时滞与边界：其一，能耗国标2027年1月才正式执行，半年过渡期内对在产有效产能的实际冲击有限，且大量高能耗产能此前已停产，政策更多影响边际复产意愿而非即期供应；其二，成本核算通则为团体标准而非强制法规，实际效果取决于监管部门执法力度和招标方采信程度，在行业现金流极度紧张的背景下，企业"以价换量"的冲动仍在；其三，消纳权重8月才实施，对终端装机的拉动需到下半年逐步体现，难以扭转8月供应旺季的累库格局。
　　总体来看，8月多晶硅市场仍将维持磨底震荡格局，政策面或将成为新增多头驱动。Ps2609合约核心运行区间32000-38000元/吨，32000元/吨以下现金成本支撑较强；38000元/吨以上受高库存压制。建议投资者以区间操作为主，严格设置止损，等待行业自律减产或需求超预期带来的趋势性机会。