观点摘要
　　目前经济仍呈现内外需两极分化态势，内需疲弱未改，企业居民加杠杆意愿偏低，奠定资产荒和债牛基础，但短期可能迎来阶段性供给冲击和利好落地的局面。一方面是债市供给节奏将在三季度加快，上半年政府债发行偏慢，但7月下旬政府债发行有所加速，预计8~9月迎来利率债发行高峰，且7月政治局会议明确提出“充分发挥各项存量政策效能”，预计下半年以加快政府债发行和使用为政策重点，给债市带来供给放量和宽信用压力。二是宽松预期的提前交易和抢跑风险，虽然7月政治局会议和央行下半年工作会议均提到“综合运用并适时调整货币政策工具”，引发宽松政策想象，但考虑7月下旬以来债市已经开始提前交易宽松预期，推动超长端领涨其余品种，30年国债收益率在7月末创下今年新低，目前介入做多的性价比已经不高，且需警惕短期利好落地带来的调整风险，关注和等待三季度供给冲击带来的再次布局机会，资产荒不改的背景下压缩利差的做平策略值得重点关注。
　　套利策略建议关注：
　　期现策略：
　　（1）IRR策略：目前暂无正套机会。
　　（2）基差策略：基差或延续收敛。
　　跨期策略：跨期价差或先下后上。
　　跨品种策略：建议关注做平策略。