投资要点：
　　2026上半年轨交设备出口稳步增长，整车品类拉动作用突出：海关总署数据显示，2026年上半年轨交设备及零部件出口总金额为26.7亿美元，同比+31.0%，处于历史同期高位，延续了年初以来的增长态势，但增速较年初放缓。各产品类别表现差异显著。柴油内燃机车出口3.5亿美元，同比增幅高达662.6%，主要受上年同期低基数影响；动车组累计出口6.4亿美元，同比+21.1%，增速较前几个月有所放缓，但仍保持稳健增长；轨交设备核心零部件出口金额为9.6亿美元，同比+7.5%，在各品类中规模最大，增速相对平稳；非机动客货车累计出口2.6亿美元，同比+54.0%；轨交信号与安全控制系统累计出口金额为2.2亿美元，同比-1.5%，为各品类中唯一负增长的类别；轨道线路固定设备累计出口1.0亿美元，同比+10.9%，保持温和扩张；电力机车出口金额为0.7亿美元，同比+50.1%，增速较快但绝对规模有限，2025年同期基数偏低是重要原因；轨交工程维修特种车辆出口金额为0.7亿美元，同比+65.6%，同样受益于低基数效应。总体来看，整车品类对出口增速的拉动作用较为突出。
　　拉美、非洲、大洋洲增速领先，亚洲市场为出口核心构成部分：从全球各地区出口情况看，亚洲是轨交设备及零部件出口规模最大的市场，2026年上半年累计出口11.0亿美元，同比+12.8%，维持稳定扩张态势；欧洲及拉美地区规模紧随其后，分别为5.2亿美元及4.9亿美元；非洲、大洋洲、拉美地区出口增速领先，上半年分别同比+53.7%、+80.3%、+87.0%；北美地区需求疲软，上半年累计出口1.4亿美元，同比-9.1%。分品类来看，电力机车、柴油内燃机车和动车组三类主要产品的区域分布各有侧重。1）柴油内燃机车的出口地区分布最为集中，亚洲是核心市场，其中哈萨克斯坦贡献了绝大部分份额，上半年出口额为2.4亿美元，较上年同期增长15倍有余；乌兹别克斯坦实现对上年同期零的突破，累计出口0.1亿美元。澳大利亚相较于去年同期同样实现出口破冰，上半年累计出口0.1亿美元。2）动车组出口区域主要为拉美及亚洲地区，具体来看上半年主要发向巴西（1.3亿美元）、中国香港（1.2亿美元）、哥伦比亚（1.1亿美元）、新加坡（1.1亿美元）、墨西哥（0.7亿美元）。3）电力机车出口规模相对较小，主要发往乌兹别克斯坦（0.4亿美元），其余地区分布较为分散。
　　三省合计贡献近四成份额，川辽两省柴油机车增长突出：从主要发出地角度来看，山东省、江苏省、吉林省是我国轨交设备2026年上半年生产地前三名，出口额分别为3.7、3.5、3.4亿美元，三省合计贡献近四成份额；增速方面，四川省上半年出口额同比+278.3%，大幅领先于全国省市。1）动车组方面，吉林省是最大的出口省份，上半年累计出口金额为2.8亿美元，同比+168.8%；其次，山东省累计出口1.4亿美元，同比-16.3%。2）柴油内燃机车的生产地主要集中在辽宁省及四川省。辽宁省上半年累计出口1.6亿美元，较上年同期增长近20倍，是增长最为显著的省份；四川省累计出口1.5亿美元，达上年同期的12倍，同样增长突出。3）电力机车的出口规模整体较小，累计金额最高的省份为湖南省，为0.5亿美元，同比+81.5%，增幅显著但基数较低。其余省份规模较小且分布分散，整体上电力机车由湖南省占据主导地位。
　　低基数效应贯穿上半年，出口结构持续优化：根据历史走势分析，轨交设备整体出口在2025年下半年增速较为温和，多数品类同比增速普遍在个位数甚至负增长区间运行。进入2026年后，随着海外轨道交通项目需求回暖，除轨交信号、安全控制系统外，其余产品出口增速均实现回暖。与2025年同期相比，当前轨交设备出口的结构有所优化，高附加值的动车组和核心零部件占比进一步提升，而传统低附加值产品如非机动客货车的出口份额则有所压缩。
　　投资建议：2026上半年轨交设备出口稳步增长，整车品类拉动作用突出，新兴市场增量空间可观，但品类间分化明显、国别集中度偏高。建议关注拉美、非洲、大洋洲等一带一路区域的订单释放机会；对柴油内燃机车等低基数驱动型品类保持审慎乐观。未来随着新兴市场铁路建设需求持续增长，叠加我国轨交全产业链高性价比、快速交付优势，出口有望维持韧性，月度增速可能出现波动，维持对行业“同步大市”评级。
　　风险提示：地缘政治与政策变动风险；订单与收入波动风险；技术迭代的风险；海外项目回款风险。