核心观点
　　本周重点关注三方面政策：（1）中共中央政治局会议分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥存量政策效能；推进“两重”“两新”和“六张网”建设，深入实施“人工智能+”行动，继续整治“内卷式”竞争，并深化资本市场投融资综合改革。（2）中国人民银行于7月29日至31日每日开展6000亿元隔夜逆回购，并安排8月3日再开展3000亿元操作，合计规模达到2.1万亿元。（3）美联储维持联邦基金利率3.50%—3.75%不变，会议投票出现3张反对加息票，内部鹰派分歧升温。油价及地缘政治风险支撑通胀韧性，后续货币政策仍面临被动调整压力。
　　摘要
　　1、中共中央政治局会议分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作
　　简评：会议明确提出，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度；同时要求加快财政支出和债券资金使用进度，推进“两重”“两新”和“六张网”建设，深入实施“人工智能+”行动，继续整治“内卷式”竞争，并深化资本市场投融资综合改革。
　　2、央行大额投放隔夜逆回购，全口径合计规模2.1万亿元
　　简评：此次操作主要用于应对月末资金需求、财政收支、政府债券发行和监管考核等因素造成的短期流动性波动，是隔夜逆回购工具创设后第二次集中使用，操作规模和频率均较6月末明显提高。需要注意的是，2.1万亿元是期限极短、到期后快速回收的流动性投放，不能简单等同于降准或永久性释放基础货币。央行本次仍以“给量、不强化价格信号”为主，说明政策目标是降低短端资金利率的异常波动，而不是立即启动新一轮全面货币宽松。
　　3、美联储将联邦基金利率维持在3.50%—3.75%
　　简评：美联储将联邦基金利率维持在3.50%—3.75%，连续第五次按兵不动，但有三名委员主张加息25个基点，显示美联储内部对通胀风险的担忧明显上升。能源价格上涨和通胀黏性，使短期降息空间受到限制，加息风险也重新进入市场讨论。此次会议虽然没有立即收紧政策，但提高了未来利率路径的不确定性。短期看，未加息缓解了高估值科技股和债券市场的直接压力；中期看，鹰派分歧可能支撑美元和美债收益率，对黄金、长久期债券及高估值成长资产形成压制。后续市场将重点关注通胀、就业和国际油价走势。
　　风险分析
　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）战略性行业发展周期长，政策性红利出尽后市场预期降温，可能导致短线大幅震荡。（4）美国资本市场波动增大，叠加弱美元环境，A股市场面临潜在情绪面冲击。（5）关税及国际贸易争端升温，国际经贸不确定性加剧。地缘政治摩擦仍未彻底解决，全球安全风险仍未完全解决。