核心观点
　　上周有关科技行情持续性的分歧加深，市场关注其他板块机会。
　　我们认为，全球正处于一轮供给侧主导的“超级周期”。科技之外，我们关注资源品机会。
　　上半年内需数据始终偏弱，7月制造业PMI再度回落至荣枯线以下，恰逢政治局会议召开，市场也有关注内需板块机会。
　　关于内需，我们强调两点。
　　第一，所谓上半年经济偏弱，主要体现在社融、社零、基建、固投指标，背后都有财政收敛因素。因为出口大超预期，所以财政转为克制，说明内需政策总体思路以稳为主。
　　第二，政治局会议对短期需求刺激着墨并不多。不论是4万亿的十五五算力投资规划，还是货币政策工具箱优化，都着眼于长期高质量增长方向。
　　我们可以关注内需板块交易机会，但很难期待内需板块大行情。
　　本周全球大类资产表现一览：
　　本周全球资产整体呈现“科技探底回升、周期资产占优”的特征。
　　A股宽幅震荡，交投热度逐阶抬升，市场在剧烈波动中逐步消化抛压、修复情绪。港股周期回暖，逆势走强，恒指涨3.69%。美股反弹，三大股指涨逾1%，微软与亚马逊的云业务数据带领科技探底回升，但全周费城半导体指数仍跌4.3%。
　　全球债市分化，中债在政治局会议与PMI走弱推动下走强；美债市场交易美联储可信度降低，长端利率明显上行。美元指数跌破100关口至99.80，日本当局连续干预推动日元强势修复。
　　大宗商品方面，本周美伊局势反复令原油市场延续剧烈波动，金价在4,000美元整数关口展现韧性。
　　下周关注美国7月非农数据及美伊地缘走向。
　　风险分析AI交易拥挤度与去杠杆风险，若资本开支回报与变现不及预期，拥挤仓位获利了结可能进一步放大波动。
　　美联储政策路径不确定性。新任主席沃什沟通框架生变、市场加息预期反复，若通胀黏性超预期，可能推升利率与美元、压制全球风险资产估值。
　　地缘政治反复风险。美伊霍尔木兹停火与通航安排仍不稳固，若冲突再起，油价与通胀尾部风险可能重新抬升。
　　国内地产与消费修复的持续性仍存不确定性，淡季需求与高频数据偏弱可能拖累顺周期板块表现。