投资提示：26年7月，长鑫科技上市，贡献收益率（含限售）A类0.94%/B类0.63%，带动新股网下申购收益率TTM进一步增厚，截至7月31日，2亿元规模产品，沪深新股网下申购含限售TTM收益率分别为：公募产品A1档5.16%（mom+0.68pct），私募/券商等4.19%（mom+0.66pct）。目前已过会（含注册通过）的粤芯半导体、燧原科技等24个项目合计拟募资449亿元，下半年沪深网下申购收益值得期待。
　　发行提速，存量颇丰。沪深两市新股发行数量、募资额环比双双提升，共发行8只新股（mom+4只），合计募资774亿元，其中长鑫科技首发募资666亿元；审核效率较高，月度注册项目数达11个，维持高位，“受理-发行”周期平均审核时长处于25年以来的14%分位。截至7月末，沪深市场共216个IPO项目排队（未盈利45个），合计拟募资超3500亿元；14个注册通过的项目中，燧原科技拟募资60亿元，规模较大，且尚未盈利、适用约定限售模式首发，摩尔线程、昂瑞微、沐曦股份从提交注册到招股，平均用时约为42个自然日。
　　一二级估值差收窄，首日涨幅高位回落。26年7月，沪深新股首发PE平均31倍，环比持平，位于25年以来的36%分位；若剔除国仪公司极端值影响，首发估值相对可比公司PE平均折价36%，环比收窄15pct；5只新股上市，其中托伦斯、长鑫科技首日分别上涨859%/466%，7月新股首日收盘涨幅平均364%（mom-354pct），环比回落但仍处于近12个月以来较高水平；解禁的网下限售及首发战配份额悉数正收益，网下限售/战配解禁平均涨幅126%/143%。26年1-7月，2亿元规模A1/B档区间收益率（无限售）分别为2.27%/2.02%；北交所新股首日收盘涨幅平均242%（mom-91.5pct），1000万资金区间收益率3.23%。
　　比例限售中签率低企，A1档中签率逐步向其靠拢。网下询价产品数增长态势延续，科创板、创业板网下询价参与户数分别为11478/11561户（mom+6.4%/+4.8%），主板则平均12500户（较5月+15.9%），重回历史高位。比例限售模式下：网下中签率低位波动，创业板A/B类产品中签率分别为0.0157%/0.0148%（mom+5%/mom+16%）；沪市主板中签率持续低位，A/B类中签率分别为0.0091%/0.0077%；深市主板嘉立创首发规模较大，A/B类产品中签率环比有所提升，分别为0.0153%/0.0127%。约定限售模式下：A类产品申购均向A1档倾斜，26年以来，A1占A类产品数比重平均为89%；随着询价产品数的增加，以及A1档比重的高企，A1中签率明显摊薄。泰诺麦博网下A1中签率仅0.024%，创约定限售模式新低、略高于比例限售模式下科创板中签率；A2/B的中签率则为0.010%上下，与主板相当。
　　风险提示：需警惕新股发行审核节奏变化、投资者参与度波动、申报项目质量/数量变化、产业结构导向调整、未盈利企业破发、科技行业高估值破发等风险。