资讯：7月31日下午四时，长治沁源县一座煤矿正式安排复产。目前该县复产煤矿共计3座，合计核定产能450万吨。
　　盘面：
　　焦煤：截至7月31日收盘，蒙5#主焦煤报1337元/吨(-0)。活跃合约报1182元/吨(+1)。基差+175元/吨(-1)，9-1月差-147元/吨（-13.5）。
　　焦炭：截至7月31日收盘，天津港准一级焦报1820吨(-0)。活跃合约报1753元/吨(-14)。基差+314元/吨(+14)，9-1月差-41元/吨(+19.5)。
　　供给：
　　焦煤：523家矿山开工率报67.06%（+0.13），314家洗煤厂产能利用率报29.18%(-0.34)。。
　　焦炭：230家独立焦企生产率报72.1%(-1.34)，焦企开工开启下行。
　　需求：
　　焦煤：230家独立焦企生产率报72.1%(-1.34)，需求下行。
　　焦炭：247家钢厂产能利用率报88.45%(-0.76)，铁水日均产量235.55万吨(-2.15)。铁水产量维持下行趋势。
　　库存：
　　焦煤：523家矿山精煤库存报205.31万吨(+2.04)，洗煤厂精煤库存265.84万吨(+0.58)。247家钢厂库存755.44万吨（-20.29)，230家焦企库存765.83（-7.49)。港口库存379.5万吨(+32)。
　　焦炭：230家焦企库存81.33万吨（+5.95），247家钢厂库存667.85万吨（-8.54），港口库存208.16万吨（+0.03）。
　　结论：
　　宏观：国际方面，特朗普透露正与伊朗谈判，但伊朗方面否认与美方接触。原油价格震荡走低。国内方面，重大会议对传统行业的刺激力度有限，虽然市场此前对政策的预期并不强烈，但黑色板块依然在会后走出了破位下行。宏观氛围偏弱，但更多像是一次空头的借机下杀，并非前期不合理定价的修正。进入8月，交割逻辑逐步成为定价核心，宏观影响减弱。
　　煤焦：焦煤方面，矿山产能利用率虽变化不大，但随着山西沁源新增一家复产，市场对于后续山西复产的预期强化。澳煤下行，国产煤港口国产煤价格相对抗跌，港口澳煤晋煤价差快速走高，推动进口海运煤增多，港口库存快速累积。焦炭方面，钢厂检修增多，铁水产量延续下行态势。随着钢厂减产，焦炭供需过剩，上游累库压力加大，倒逼焦企减产，本周焦企产量出现较大幅度下调。库存结构上，焦炭上游库存累库，下游钢厂持续去库，定价权向下游转移，后续仍有5-6轮提降预期，基本把前面的7轮提涨全部挤出。
　　近期焦煤、焦炭单边破位下行，且伴随基差、月差的走强，单边和月间劈叉，反应出市场预期的快速转弱，主要系山西复产预期及进口海运煤的增加。09合约临近交割，盘面增仓下行，焦煤仓单注册时间早于往年，考虑到01合约交割规则有调整，09的仓单和01仓单煤种存在差异，多头接获转抛成本增加，这也是空头一个押注点。接下来密切关注月差变化，若月差继续走正套，则说明悲观预期仍在扩散，反之则说明关于复产的交易阶段性放缓。8月份，市场可能反复围绕复产和交割进行交易，交易难度加大，单边短期观望。焦企减产，焦煤复产，相对而言焦炭强于焦煤，炼焦利润仍有走阔逻辑。
　　策略建议：JM09、J09多单离场，多09炼焦利润轻仓持有。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）