宏观&行业消息：【加拿大镍业的Crawford项目在动工前已获批】SHMET07月31日讯，据知情人士透露，加拿大镍业公司（Canada Nickel Co.）的旗舰项目Crawford已获得联邦政府的批准，在动工前扫清了一个关键的监管障碍。这家总部位于多伦多的公司上周表示，在一个关键政府机构向加拿大环境与气候变化部部长提交影响评估报告后，该项目已获得渥太华方面的批准并进入最后阶段。首席执行官Mark Selby表示，公司正朝着在2027年就该项目建设作出最终决定的目标推进。Crawford项目被认为是全球最大的镍资源项目之一。今年早些时候，该项目获得了安大略省政府的支持。该省已启动一项倡议，旨在加快省内的矿业开发进程。Crawford项目的建设将包括一个大型露天矿、两座矿石加工厂以及两座新的变电站。除此之外，该项目仍需敲定一项数十亿美元的融资方案等障碍。（华尔街见闻） 
　　盘面：夜盘沪镍主力合约收于131720元/吨，跌幅0.24%，成交量7.89万手，持仓量减少64手至15.01万手。技术面柱体在MA10日和MA5日均线处获得支撑，但MA10日均线上扬而MA5日均线下挫，支撑力度值得怀疑。
　　供应：菲律宾进口矿量维持高增长，但菲律宾受制于其实际的产能限制，后期增量可能受限。这也可以从菲律宾出口的镍矿总量中发现，其扩大出口的主要增量来自于低品镍矿，实际的镍元素出口增量同比仅在9.6%左右，远不如中国从菲律宾进口的镍矿同比增量那么夸张。印尼MHP和高冰镍的产量持续下降，即使存在部分镍铁转高冰镍的产量出现，但依旧无法弥补元素供应不足带来的产量下降，预计会逐渐影响中国高冰镍实际可进口量；而纯镍方面，进口窗口持续保持关闭，必然影响纯镍实际进口量；供应端的两大增量皆不可持续。从经济性的角度考虑，印尼镍铁的产量下降或高于MHP和高冰镍，支撑不锈钢价格。
　　需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同比下降，而在利润大幅上升的过程中，不锈钢产量被动减产，更大的可能性还是原料不足导致的。反过来说，原料成本大幅上升的过程中，不锈钢厂家利润还能大幅修复，并且产量仅小幅减少，这也意味着终端需求的坚挺。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。
　　库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
　　结论：当前计算的极限现金成本约为125400元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至8000元/吨，硫酸跌价至1000元/吨，成本支撑较强。
　　操作建议：可留少量多单或做多看涨期权
　　风险提示：印尼配额变化。