核心观点
　　港口煤价重拾涨势，下半年行情值得期待。（1）本周港口动力煤价格周环比+1元/吨，在季节性旺季及冬储补库的推动下，后续有望迎来一轮趋势性的上涨行情；（2）7月30日，中国电力企业联合会发布《2026年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，《报告》显示，上半年全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%，增速较上年同期提高1.6个百分点，《报告》预测，下半年，我国宏观经济将继续保持向新向优发展态势，全国全社会用电量同比增长5%-6%，统调最大负荷在15.7-16.3亿千瓦。
　　动力煤：煤价总体平稳，旺季涨价可期。（1）截至7月31日，榆林5800大卡动力煤现货价格为665元/吨，周环比持平；鄂尔多斯5500大卡动力煤现货价格为620元/吨，周环比-3元/吨；（2）秦皇岛港5500大卡动力煤现货价格为823元/吨，周环比+1元/吨；（3）从近5年季节性看，8月仍处电煤日耗旺季，煤价上涨通常集中在9-11月，冬储补库仍是后续主要驱动。
　　焦煤：期货价格明显回落，现货价格持稳。（1）截至7月31日，独立焦化厂焦煤库存765.83万吨，周环比-1.0%；样本钢厂焦煤库存755.44万吨，周环比-2.6%，两端库存同步回落；（2）柳林低硫主焦煤价格为1980元/吨，环比持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为237美元/吨，环比-4美元/吨；（3）焦煤期货收盘价为1181元/吨，周环比-8.1%，期货快速回调后，关注现货价格及下游补库节奏。
　　焦煤、动力煤比价明显回落，仍处历史较低水平。截至7月31日，焦煤期货连续合约收盘价与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值为1.44，较上周的1.56明显回落，仍处历史较低水平。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：虽然需求端、库存端的波动带来一定的震荡，但板块已逐渐进入右侧阶段，回调即是买入机会，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。