核心观点
　　二级市场方面，权益市场震荡分化，煤炭跑赢指数。A股市场呈现震荡分化格局，主要指数涨跌互现。市场风格出现明显切换，前期涨幅较大的科技板块进入调整消化期，而红利、能源等防御性板块获得资金青睐，呈现“高低切换”特征。领涨方面，有色金属以4.89%的涨幅位居申万一级行业首位，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，避险情绪飙升，白银、钯金等贵金属价格联动大涨；A股66家有色上市公司半年报预喜率超90%，盈利端的强力兑现也为板块上涨提供了坚实的基本面背书。石油石化上涨4.84%紧随其后，核心驱动来自中东地缘局势持续升级，叠加央企增持回购潮中石油石化作为高股息板块受到资金追捧。煤炭上涨3.27%排名第三，主要受益于全国多地爆发高温天气，安监高压下供给刚性收缩，叠加国际油价飙升强化煤炭替代能源逻辑。领跌方面，综合（-8.09%）、建筑材料（-7.12%）、传媒（-5.37%）等板块跌幅居前，主要受前期高估值消化、行业景气度承压以及资金从成长板块流向红利板块的风格切换影响。
　　动力煤价格整体呈现产地差异化变动、港口小幅上涨、国际煤价走强的本态轮势价。格小幅上行的核心驱动在于产地安监升级导致供给收缩、高温天气推动日耗季节性攀升，但高库存持续压制上涨空间，煤价整体维持高位震荡。
　　炼焦煤价格整体保持平稳，国际煤价小幅走弱。产地坑口价与港口价均周环比持平，海外价格小幅走弱。整体来看，产地优质主焦煤种因供给紧缺价格支撑偏强，而配焦煤种受需求分化影响表现平稳，焦钢博弈进入白热化阶段。
　　风险提示
　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。