本周市场动态：港口动力煤价小幅上涨，产地焦煤局部回落。据Wind、汾渭能源等：
　　动力煤：本周港口动力煤价延续上涨，旺季需求将带动库存逐步消化。本周CCI5500大卡动力煤指数收报827元/吨，周环比上涨6元/吨。7月港口5500大卡年度长协煤价为703元/吨，月环比上涨6元/吨（22-25年均价分别为722/714/701/680元/吨）。短期来看，各环节高位库存对煤价有一定制约，不过高温天气延续以及水电出力回落有望继续拉动需求，同时产地安监、月底检修和发运倒挂对价格形成底部支撑，预计在各环节库存逐步去化后或延续上行。
　　炼焦煤：本周焦煤价格以稳为主，下游需求弱势但供给总体仍偏紧。本周京唐港主焦煤价格2090元/吨，周环比持平。7月焦煤长协价格大幅上调，涨幅普遍达到200元/吨以上，其中主焦煤达240元/吨以上。近期产业链需求偏弱，焦炭首轮提降落地，铁水产量也有小幅回落，不过山西停产煤矿复产缓慢，供给实质性修复仍较慢，尤其优质主焦煤供应偏紧，预计后期焦煤价格维持偏稳运行。
　　近期重点关注：（1）近期事件：山西事故持续影响供应&“十五五”政策夯实优质煤炭资源价值；（2）国内供需面：26年火电需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：26年前5月全球煤炭贸易量同比上升2.3%，印尼、澳洲等国出口量下降，预计海外市场维持高景气。
　　行业观点：本周动力煤价延续回升，焦煤稳中偏弱。尽管近期需求端对煤价有一定压制，但供应维持低位，预计下半年由于季节性需求提升、国内产量受制于安监高压、进口也持续受地缘因素影响难有大幅增长，基本面总体延续稳中向好。我们继续看好煤炭板块向上趋势，主要逻辑包括：（1）短期来看，偏弱的价格预期有望改善，7月下旬至8月，全国大范围高温天气，下游电厂日耗或进一步增长，产业链各环节库存加速消化，煤炭有望延续稳中向上趋势，上行幅度取决于高温持续时间和各环节去库节奏；（2）中长期，预计煤炭下游电力和化工需求延续韧性增长，上半年全社会用电量同比增长5.3%，火电增速也达到2.9%，新增产能难有大幅放量。同时行业安全生产监管维持常态化高压，存量煤矿供给弹性收缩，违规超产、表外隐性产量持续出清，供给端刚性约束凸显，行业供需紧平衡格局延续，煤价中长期维持高景气运行。（3）2、3季度煤炭行业的盈利弹性可期，多家公司披露2季度盈利预告和经营数据，2季度经营同比、环比均有大幅提升，3季度市场煤价和长协煤价较2季度有望进一步上行，进一步提升煤企盈利，看好板块估值、股息优势及向上盈利弹性。
　　建议关注：（1）能源价格上涨弹性和价值兼具的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、中煤能源（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、电投能源、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、首钢资源、山西焦煤、平煤股份、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发等。
　　风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。