本报告导读：
　　7月政治局会议明确加大逆周期调节力度，及时谋划增量政策，财政端加快支出节奏、货币端适时调整。扩内需提出消费分层施策与“六张网”建设并举。产业布局兼顾智能经济新形态、前沿技术突破和传统改造升级。风险化解聚焦房地产市场企稳、一揽子化债推进及中小金融机构“减量提质”，资本市场改革着力提升韧性与信心。整体看，政策更加积极，增量有望适时推出。
　　投资要点：
　　逆周期调节加力，增量政策及时谋划出台。7月会议将经济形势表述为“动能向新、结构向优”，更关注增长动力切换。会议强调“高度重视困难挑战”，明确要求“加大逆周期调节力度”“及时谋划出台务实管用的增量政策”。我们预计，增量政策可能指向追加财政赤字、扩大特别国债额度、创设结构性货币政策工具等，以直达实体经济为着力点。
　　财政支出加速，货币适时调整。财政端强调“加快支出和债券资金使用进度”，我们预计三季度政府债券迎来发行高峰，8000亿元新型政策性金融工具加快落地。货币端强调“适时调整货币政策工具”，我们认为总量降息或受制于净息差收窄，还需耐心等待。结构性工具仍是重点，碳减排、科技创新、设备更新再贷款有望扩容延期。
　　加力扩内需:消费分层施策，“六张网”扎实推进。消费端从普适性刺激转向分层分类精准施策。我们预计，扩大优质供给或涉及品牌培育、进口便利化，服务消费或指向文旅、康养、家政、数字消费等领域。投资端，“六张网”建设升至战略高度，下半年基建实物工作量有望边际改善。
　　产业布局:发展智能经济新形态，推动前沿突破与产业升级。会议提出发展智能经济新形态、完善人工智能治理体系，在数据安全、算法透明、伦理审查等方面建立规范，同时加强算法、芯片等底层技术投入。传统产业改造升级依托设备更新再贷款和技改贴息。全国统一大市场建设条例将整治“内卷式”竞争，民营经济环境优化重在建立数据权益与反垄断的透明规则框架。
　　筑牢安全屏障:地方中小金融机构减量提质。会议明确“稳定房地产市场”，核心或在于房价预期企稳与存量消化，供给端依赖保交房、收购存量房、盘活闲置土地及城市更新。地方债务方面，实施好一揽子化债方案。中小金融机构改革强调“减量提质”，我们认为合并重组与不良剥离或是方向。资本市场改革或着力于中长期资金入市、优化IPO节奏与完善交易监管，提升市场韧性与信心。
　　对外开放与民生保障：拓展经贸合作空间，筑牢民生底座。外贸领域强调“拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易”，民生方面，稳定粮食和生猪价格，巩固脱贫成果，做好灵活就业和新就业形态权益保障，“一老一小”服务保障。生态领域，聚焦“三北”工程攻坚与碳达峰碳中和稳步推进。
　　风险提示：政策效果不及预期；地缘政治风险超预期；房地产需求有待提振。