一、一级供给节奏
　　上周（2026年7月20日至7月24日，下同）地方政府债共发行3234亿元，其中，新增专项债1723亿元，再融资专项债1004亿元。分募集资金用途来看，“特殊新增专项债”、“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，7月份特殊再融资专项债发行已披露1066亿元，占当月地方债发行规模的比例达14.4%。
　　发行定价方面，10年、20年、30年地方债发行利率均值分别边际下行至1.79%、2.31%、2.37%。从利差角度看，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别为16BP、12BP、6BP，10年、30年品种的利差均呈现边际走阔，20年品种利差边际收窄。
　　分地区来看，7月江苏省、浙江省等省份是地方债发行的主要区域，其中江苏省地方债发行规模超千亿元，浙江省地方债发行规模也有715亿元。而黑龙江地方政府债发行期限多集中在20-30年，陕西省地方政府债发行期限主要是7年内，平均票面利率分别为2.25%、1.62%。
　　二、二级交易特征
　　上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.14%、0.41%，10年以上品种涨幅不如同期限国债，但大于同期限AAA信用债。上周地方债成交笔数攀升至1468笔，环比增加近200笔，分省份来看，广东省、浙江省地方债成交活跃度明显提高，周度成交环比分别增加99笔、70笔，黑龙江省、贵州省地方债成交量缩减较多，环比分别减少92笔、80笔。成交细节方面，江西省地方债平均成交期限快速拉长至22年，吉林省政府债平均成交期限相对最长，为29.2年，平均成交收益率为2.35%。此外，宁夏、福建省地方债成交期限呈现明显缩短，分别回落至19.0年、15.9年。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。