本报告导读：
　　全球权益主动ETF历史表现相对稳健，大盘、价值等风格具备较好的风险收益特征；在持仓分散、风格稳定和流动性约束下，主动ETF仍可通过红利低波、均衡配置、PB-ROE等策略提升组合适配度。首批主动ETF以价值、红利、均衡/稳健等风格为主，管理人存量产品线与上报方向整体匹配，体现出对组合容量、流动性和持有体验的重视。
　　投资要点：
　　全球权益主动ETF收益呈现较高稳定性，大盘、价值类展现出较优风险收益比。美国权益类主动ETF在十一年间有九年录得正收益，且在回撤后的修复节奏较快，体现出较好的回报稳定性。欧洲权益类主动ETF的收益中位数虽低于美国，但2025年达到17.50%。亚太地区权益主动ETF的收益中位数有所波动，2025年录得35.29%大盘价值类策略在十一年间的单年最深回撤从未超过-10%，在所有纯多头权益风格中抗跌能力较强，同时在市场上行阶段仍保留了一定收益弹性。
　　主动ETF投资策略相对较为灵活。在满足持有证券数量不低于30只、前10大权重合计不超过60%，投资风格稳定，投资组合流动性良好等条件基础上，主动ETF策略的选择具有较大的灵活性。例如，策略可聚焦于“大盘价值”或“红利低波”风格，其对买入时点具有较高的容错率，任一时点买入持有3年收益为正的概率较高，长期持有体验相对更佳。再比如，对标市场宽基的均衡配置策略、PBROE策略等，在较好跟上市场宽基的同时，获取相对稳健超额收益。
　　首批主动ETF产品以价值、红利、均衡/稳健等方向为主，管理人存量产品线与拟上报产品风格整体具有一定匹配度，体现出早期主动ETF产品设计对组合容量、流动性和持有体验的重视。具体来看，1）价值风格产品数量最多，对应管理人普遍具备多风格主动权益产品基础，其中富国、华夏、工银瑞信等公司在价值风格产品规模上相对更突出；2）均衡风格产品对应管理人的存量产品主要集中于平衡风格，产品基础与均衡配置定位较为匹配；3）成长风格目前仅摩根基金布局，且其存量主动权益产品以成长风格为主，与“核心成长”产品定位较为一致；4）未明确风格产品策略表达更宽，后续仍需结合产品合同和投资范围进一步判断。
　　风险提示。本文基于客观数据和评价指标计算，不构成对未来走势的判断或投资建议。历史回测不代表未来收益，存在统计规律失效、因子失效、模型误设及市场环境变化等风险。基金公司规模和历史业绩仅供筛选比较参考，不能代表单只产品未来表现；主动ETF仍需结合产品策略、基金经理、投资范围、流动性、费率及市场环境独立评估。