核心观点
　　尽管近期油价有所反复，但6月以来的经济数据已为美联储在本周会议上维持利率不变提供了充分依据。美国6月CPI明显低于预期，同时就业报告释放降温信号，虽然失业率保持韧性，但劳动参与率显著下降，意味着当前失业率一定程度上受到劳动力供给收缩支撑；若后续劳动参与率回升，而企业招聘需求继续走弱，失业率仍存在上行风险。
　　沃什此前曾表示，美联储应当“看透”短期供应冲击，聚焦潜在通胀。若因短期油价上涨采取加息行动，可能与其强调的政策框架不一致。不过，沃什遵循减少前瞻指引的原则，近期对通胀预测及最新经济数据表态较少，其对于油价和通胀的具体政策反应函数仍有待进一步观察。
　　我们预计本次联邦公开市场委员会会议将维持联邦基金利率目标区间不变。会议声明和新闻发布会上的措辞可能偏鹰派，且可能出现反对票，哈玛克和洛根或将支持加息。除利率决策外，美联储五个政策改革工作组的推进情况同样值得关注，其后续成果可能影响货币政策框架、市场沟通机制及金融监管安排。
　　市场方面，若后续油价回落、地缘风险缓和，顺周期板块有望获得相对收益。科技板块近期受到地缘不确定性和循环融资担忧压制持续下跌，但中长期来看，人工智能产业链的高景气度仍将持续。预计科技板块后续将由普遍上涨转向分化：大型云服务商需关注债务规模与自由现金流状况；存储板块需要关注长期协议与盈利稳定性；软件板块的核心则在于人工智能产品能否形成可验证的收入增长。
　　风险提示：
　　地缘冲突进一步升级或推动油价持续高位运行，全球贸易摩擦加剧，对供应链的扰动和物价传导幅度超预期，可能带动通胀预期上行。