【市场回顾】
　　上周恒生指数上涨1.63%，恒生科技指数上涨0.14%，恒生中国国有企业指数上涨4.25%。一级行业中，原材料、能源、金融、医疗保健和综合企业涨幅居前，信息科技及消费板块表现较弱；二级行业中，有色金属、造纸与包装、半导体、企业服务和机械领涨，软件服务、可选消费零售和传媒等板块下跌。整体来看，港股指数继续保持韧性，但内部结构分化明显，资源品、金融等国企权重板块成为主要上涨动力，科技板块则呈现半导体反弹、软件及传媒承压的分化格局。资金方面，南向资金继续净流入，年内累计净流入约3826.2亿港元，但当周流入规模较前周收窄；宽基ETF份额有所回升，而杠杆ETF资金仍偏谨慎，显示市场尚未形成全面风险偏好扩张，板块快速轮动仍是当前行情的主要特征。
　　【投资建议】
　　市场环境：上周全球权益市场继续分化，美股三大指数普遍下跌，纳指跌幅相对较大，能源、公用事业和工业板块表现较强，而通信服务和可选消费承压。Alphabet和特斯拉财报公布后，海外市场对AI资本开支、现金消耗及盈利兑现能力的担忧升温。商品方面，油价受中东局势和航运风险推动上涨，铜、黄金和白银小幅走强，美债收益率同步上行，显示通胀和流动性压力仍在。周末美伊暂停进一步军事打击，地缘风险边际缓和，但红海及霍尔木兹海峡通航仍偏低，能源供应风险尚未完全消除，短期油价或继续维持高波动。
　　后市观点：资源品领涨、科技分化，港股或延续结构性震荡
　　短期内，南向资金持续流入、港股估值仍相对合理，为指数提供支撑；但海外AI基建交易进入财报验证期，中东局势及能源供应风险仍可能扰动油价、利率和市场情绪，外资配置意愿与国内内需修复也需进一步改善。因此，港股大幅下行空间相对有限，但趋势性上涨条件仍不充分，短期或继续维持“指数震荡、板块轮动”的运行特征。
　　【市场外部环境】
　　国内外经济数据跟踪：国内公布上半年财政收支数据。
　　国内外央行最新动向：欧洲央行维持利率不变，并继续强调根据经济数据逐次会议作出政策决定。