投资要点：
　　资产配置思路：整体来看，我们对大类资产配置的推荐顺序为股票>商品>美债>中债>美元。股票方面，考虑到科技筹码拥挤度过高及过度杠杆化的矛盾已有所消化，我们认为波动率或已经筑顶，建议逐步增加对权益资产的配置机会。汇率方面，从季度层面来看，我们继续认为美元指数或将走弱。商品方面，原油短期反弹幅度较大，后续或将转为震荡走势，有色金属、贵金属有望企稳。债券方面，政府债供给节奏提速及经济基本面企稳回暖的背景下，中国国债收益率的下行空间或将面临制约；考虑到目前市场已基本定价美联储2026年加息的可能性，未来若通胀数据如期回落，美国国债收益率或将存在一定下行空间。
　　周度跟踪：当周（2026/7/20-2026/7/24），美元指数上涨，原油大涨，全球主要股指涨跌分化，黄金反弹，10年期中国国债收益率小幅下行，10年期美国国债收益率大幅上行。
　　股票：1）A股市场：主要指数涨跌分化，上证50指数领涨。其中，上证50指数、科创50指数、沪深300指数、红利指数表现居前，周涨跌幅分别为4.55%、4.19%、2.65%、2.32%；中证1000指数、中证2000指数、北证50指数、微盘股指数表现靠后，周涨跌幅分别为-2.40%、-4.07%、-4.15%、-5.35%。2）全球市场：全球主要股指涨跌分化，俄罗斯RTS指数领涨。其中，俄罗斯RTS指数、沪深300指数、阿根廷MERV指数、台湾加权指数表现居前，周涨跌幅分别为11.10%、2.65%、2.62%、2.30%；韩国综合指数、纳斯达克综合指数、印度孟买Sensex30指数、越南VN30指数表现靠后，周涨跌幅分别为-1.91%、-2.13%、-2.68%、-5.30%。
　　债券：中债长端收益率小幅下行，美债长端收益率大幅上行。中债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周下行5.6bp、周下行1.2bp、周上行0.5bp至2.19%、1.73%、1.27%；美债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周上行10.0bp、周上行14.0bp、周上行15.0bp至5.16%、4.69%、4.33%。
　　商品：原油大涨，贵金属、有色金属反弹。具体来看，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为1.26%、3.84%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为0.62%、-0.05%；WTI、Brent原油周涨跌幅分别为9.70%、11.68%。
　　外汇：美元指数反弹。具体来看，美元指数周上涨0.70%至101.46；美元兑离岸人民币周下跌0.08%至6.77；欧元、英镑兑美元分别周下跌0.49%、周下跌0.77%至1.14、1.33；美元兑日元周上涨0.79%至163.73。
　　风险提示：美联储加息预期进一步升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。