报告要点
　　国内商品期货涨跌参半，贵金属涨幅居前
　　摘要
　　海外宏观：由通胀预期变化引发的海外货币政策预期变化成为近期海外宏观的交易主线。本周欧洲央行7月维持三项关键利率不变，但政策声明及拉加德讲话均释放出偏鹰信号。从我们当前构建的美国利率超额紧缩指数来看，当前美国利率层面的紧缩程度已经来到近五年新高水平，这意味着市场已经自发定价了偏鹰派的预期。尽管通胀预期仍有反复，我们仍倾向于以按兵不动作为下半年美联储货币政策的基准假设，其次才是加息次。
　　国内宏观：我们预计下周举的7政治局会议的政策主基调为加快存量政策落地的速率，但可能不会明确推出增量政策。我们预计将主要加速落地的存量政策为8000亿新型政策性融具，主要抓为“六张”建设，其中新型电、算或成为重要看点，这或使得铜等与电建设相关的属边际受益。
　　资产观点：季度层上，当前我们推荐多头标配IC、IH、铜。季度维度下，中国宏观经济增长仍然平稳。而月度视角下，当前中证500、沪深300几乎已完全抹去年内涨幅，又来到了一个从中期视角下具备较好配置赔率的时点，我们推荐投资者多头标配。但短期股指走势或仍将受到基本面数据、7月末政治局会议所产生的政策预期以及资金面情况的影响，双向波动风险放大，建议投资者谨慎逐步增仓。对于铜而言，AI等新兴产业需求为其长期配置的核心逻辑，而短期铜精矿加工费再创新低，库存去化至季节性低位，或将成为月度维度下的驱动。贵金属方面维持观望，价格短期仍有盘整需求，市场底部逐渐明朗，但上行需要更多驱动，建议投资者关注本周FOMC会议指引。（以上数据均来万得、彭博）
　　风险提示：1）地缘风险反复；2）国内增量政策和经济修复不及预期；3）全球货币政策超预期收紧。