事件：
　　老铺黄金发布2026年中期业绩预告。2026年上半年公司预计实现销售业绩（含税收入）约227.0~233.5亿元，同比增长约60~65%；收入约198.0~204.5亿元，同比增长60~66%；经调整净利润（剔除员工股权激励费用影响）约43.1~43.6亿元，同比增长约83~85%。此前公司发布2026Q1初步财务数据，预计Q1收入为165.0~175.0亿元，净利润36.0~38.0亿元，推算Q2收入为23.0~39.5亿元，净利润为5.1~7.6亿元。
　　点评：
　　深化核心元素占比，持续更新门店形象
　　产品深化核心元素占比，引领古法金审美风尚。公司今年持续推出新品，新品更多围绕已有的经典元素进行升级迭代，如十字架、玫瑰花窗、金刚杵等，同时注重对不同色彩宝石的搭配，镶嵌粉色、蓝色、红色等宝石。例如，今年4月推出和合1号宝石钻戒、方圆4号宝石钻戒、以及金胎珐琅龙凤对杯，5月推出十字架3号钻饰吊坠、真言转经轮吊坠等。
　　持续更新门店形象，继续迈向国际化。公司今年对线下门店持续进行门店升级，包括门店面积扩大、铺位优化等措施。根据老铺黄金官方微信公众号披露，今年公司陆续对广州太古汇、深圳万象天地、上海新天地等门店进行焕新，同时根据草根调研，上海豫园店正在焕新中，上海恒隆店争取到楼层更优质的铺位。另外，公司今年5月在澳门新开巴黎人门店，进一步走向国际化。
　　注重品牌文化宣传，夯实奢侈品品牌形象。今年2月公司在上海恒隆开设巡展，6月在上海国金中心开设巡展，通过展示金器等代表作品，传递品牌的经典文化、非遗工艺、极致审美。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑金价走势仍存不确定性，我们下调公司2026~2028年盈利预测（归母净利润较前次预测分别下调14%/22%/25%），预计公司2026~2028年归母净利润分别为62.4/72.0/80.1亿元，EPS分别为35.3/40.7/45.3元，当前股价对应的PE为10/8/8倍。公司作为古法金龙头，持续引领行业审美风尚，二季度在金价调整过程中，公司不断深化内功，优化门店形象与位置，提升单店产出，同时强化核心款元素占比，进一步夯实产品力与品牌力，维持“买入”评级。
　　风险分析：金价波动风险、业内竞争加剧、门店拓展不及预期。