★本周全球市场概述
　　市场风险偏好回升，股市多数反弹，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.69%。美元指数涨0.7%至101.5，非美货币多数贬值，离岸人民币升0.1%，欧元贬0.57%，英镑贬0.96%，日元贬0.89%，瑞郎贬1.34%，加元、新西兰元、南非兰特明显贬值，韩元、雷亚尔、比索升值。金价涨0.8%至4052美元/盎司，布油涨5.3%至92.8美元/桶，大宗商品指数收涨。
　　★市场交易逻辑
　　美伊军事冲突持续升级，美国连续13天对伊朗进行军事打击，7月25日，特朗普下令暂停对伊朗的打击，为接下来的谈判留下了一定的空间，美伊局势未来仍然会反反复复。欧央行7月利率会议如期按兵不动，将继续观察能源价格上涨对通胀的二次影响，市场已经定价欧央行将在9月利率会议继续加息。下周美联储、英国央行、日本央行将召开利率会议，美联储大概率按兵不动，但由于通胀压力再度增加，且持续高于美联储2%目标，美联储会议声明以及发布会凯文沃什的表态预计延续鹰派基调，短期内货币政策缺乏宽松空间。市场聚焦的谷歌财报好于市场预期，资本开支扩张速度超预期，但由于二季度自由现金流转负，引发市场情绪的一定担忧，下周微软、Meta、三星、海力士等科技公司也将公布财报，市场当前对于AI行业大规模资本开支计划以及未来的盈利能力的关注度在提升。此外，美国依据《1974年贸易法》第301条，对60个国家和地区加征10%-12.5%的关税。关税、中东冲突、AI的强劲需求都对通胀构成上行风险，也使得货币政策短期难以宽松。
　　★热点跟踪
　　美伊局势持续升温，变数预计接近。
　　★风险提示
　　美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。