★一周复盘：国债期货震荡偏强
　　本周（07.20-07.26）国债期货偏强。周一，股市高开，盘中虽一度走弱，但尾盘再度拉升，国债期货震荡偏弱。周二，资金面均衡叠加宏观资金入市，国债期货盘中一度上涨，曲线走平，但尾盘表现再度乏力。周三，资金面均衡，市场对存款利率下降预期上升，国债期货增仓大涨，TL涨幅最大。周四，早盘偏多情绪延续，国债期货高开，但利多驱动不足，各品种普遍冲高回落，TL表现明显强于其他品种。周五，市场消息面平静，上午国债期货窄幅震荡，做平曲线资金应有平仓。临近尾盘，市场博弈政治局会议相关政策，国债期货再度拉升。截至7月24日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.610、106.440、109.260和114.720元，分别较上周末变动-0.024、+0.000、+0.065和+0.840元。
　　★关注政策表态，继续持有做平策略
　　下周是非常关键的一周，政策以及政策预期将主导债市走势。市场做多动力正在上升，不过若央行货币政策态度不发生转变，那么中短端国债在已经偏贵的情况下，走强的空间就是比较有限的。市场风格正在发生变化，宏观资金、固收+策略有资金再平衡的需求。考虑到机构买盘力量有所上升，TL潜在上涨空间是更大的。不过监管机构一直在引导曲线形态倾斜向上，若监管机构态度不变，曲线难以大幅走平。
　　策略方面：1）单边策略：建议谨慎追多，做多需把握市场节奏快进快出；随着利率下行逐渐止盈更合理。2）曲线策略：若TL-T做平策略有浮盈，可以继续持有观望监管态度变化。3）套保策略：若认为后续降准降息概率不高，则建议布局空头套保策略。
　　★总结与展望
　　建议继续持有多TL空T/TF等做平曲线策略。
　　★风险提示：
　　货币政策、监管部门态度转变。