★一周复盘：商品走势分化，能源领涨贵金属领跌
　　本周（0713-0719）商品走势分化。板块上看，能源>油化工>煤化工>黑色金属>有色金属>农产品>贵金属。周一，美联储理事沃勒表示可能需要通过加息来抑制核心通胀，特朗普称将对霍尔木兹海峡货运收取20%费用，能化上涨，贵金属和有色承压。周二，日盘各类资产普遍延续周一走势，晚间公布的美国6月CPI增速不及市场预期，市场下修美联储加息预期，贵金属、有色走强。周三，美国6月PPI同环比增速均不及预期，不过美伊冲突延续，各类商品普遍震荡。周四，美国持续打击伊朗导致霍尔木兹海峡通航量再度降至低位，美联储官员主张适度加息应对通胀，美元和能源高位运行，贵金属承压，有色金属韧性强于贵金属。周五，能源高位震荡，贵金属、有色继续承压。
　　★美伊冲突延续，能化强贵金属承压
　　地缘扰动抬升能化、货币政策偏鹰压制贵金属这种行情应会持续一段时间。下周重要消息相对不多，欧洲央行议息会议、部分经济体PMI初值对商品市场影响应比较有限，市场交易主线依旧将是地缘风险变化情况以及货币政策预期。美伊双方已经实质上撕毁6月签署的谅解备忘录，冲突再起并升级至民用关键基础设施，中东供应修复进程被打断。暂时来看特朗普也未释放明显的TACO信号。在弱需求未能弥合供需缺口之前，能化价格应震荡偏强运行。能源价格攀升格局下，货币政策转松预期较难持续发酵，利率敏感型的商品将继续承压。国内将加快存量政策使用节奏，不过和推出增量政策相比，加快存量政策落地对商品的影响相对较小。若下周美伊形势不缓和，则能源、化工>农产品、黑色、有色>贵金属。
　　★总结与展望
　　若冲突不缓和，则能源、化工>农产品、黑色、有色>贵金属。
　　★风险提示：
　　地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。