供应：本周全球铁矿石发运量环比回落至2890.10万吨，减少659.30万吨(-18.57%)﹔其中澳洲发运量1671.20万吨，环比减少241.70万吨(-12.64%)﹔巴西发运量579.00万吨，环比减少339.70万吨(-36.98%);澳巴合计发运量2250.20万吨，环比减少581.40万吨(-20.53%)。本周中国45港铁矿到港量2335.40万吨，环比减少176.70万吨(-7.03%)。受季节性因素及海外运费反弹影响，本周发运量明显下滑，供应端单边压力显著放缓，成本边界线出现上移迹象。
　　需求：全国247家钢厂高炉产能利用率89.78%，环比减少0.77%(-0.85%);247家钢铁企业日均铁水产量239.21万吨，环比减少2.06万吨(-0.85%);247家钢厂盈利比例37.23%，环比减少3.03%(-7.53%)。终端订单未见起色，叠加唐山环保限产，铁水产量进入下行周期，钢厂基于利润的主动减产幅度依然有限。
　　库存：中国45港铁矿库存16344.95万吨，环比减少251.41万吨(-1.51%);中国47港铁矿库存17064.74万吨，环比减少261.29万吨(-1.51%)。终端成材库存整体偏高，钢厂减产导致铁矿石现货需求疲软，港口库存呈现累库态势，去库节奏受阻。
　　基差：主力合约结算价761.00元/吨，环比增加13.00元/吨（+1.74%);基差-22.76元/吨，环比减少6.15元/吨（+37.03%)﹔普氏铁矿石价格指数99.60美元/千吨，环比增加1.15美元/千吨（+1.17%);主力合约螺矿比4.100。矿价盘面虽有反弹但现货表现过于疲软，基差随着反弹继续恶化。估值修复空间受限,市场情绪分化。
　　价差：9-1价差为-13.00元/吨; 1-5价差为7.50元/吨;5-9价差为-20.50元/吨。近月合约小幅升水，情绪端略好于现货，但受限于反弹动能不足,价差结构难以大幅扩张，维持窄幅整理。
　　主要逻辑：本周铁矿石价格延续弱势震荡，普氏指数徘徊于百美金关口，整体呈现底部企稳特征。需求端受终端订单疲软及唐山环保限产双重压制，铁水产量进入下行周期，钢厂减产主要源于政策压力而非利润驱动。供应端方面，受季节性放缓及美伊冲突引发的运费反弹影响，发运量明显下滑，成本支撑逻辑再度强化，估值中枢修复至95美金附近。综合来看，虽然基本面维持疲态，但成本端托底作用显现，流畅跌势难以看到，预计短期矿价将延续区间震荡格局，反弹缺乏强劲动能，需关注后续政策落地及终端需求修复节奏。