工业硅
　　本周工业硅期货主力合约震荡下跌。根据铁合金在线，本周开炉数减少1台，其中新疆减少5台，四川增加4台，周产量91684吨，较上周减少450吨(-0.49%）。根据SMM，本周(7月16日)工业硅社会库存为54万吨，环比减少1.3万吨，降幅2.35%;样本工厂库存为18.15万吨，环比增加0.18万吨，涨幅1%;下游原材料库存为24.65万吨，环比增加0O.2万吨，涨幅0.82%。供给端，伊犁个别工厂因电站检修临时停产，四川前期个别工厂生产不佳停产修炉现已复产，丰水期西南产区开工接近峰值，增量空间收窄，但高产量基数仍形成压制。需求端，多晶硅及有机硅延续弱势采购，铝合金刚需平稳，整体缺乏上行驱动。成本端持稳，形成底部支撑。工厂因盘面价格过低，多持惜售态度，下游在盘面下跌时补库积极，买跌不买涨。预计工业硅价格仍以震荡运行为主，关注工厂是否提前套保造成期现负反馈。
　　有机硅
　　本周有机硅价格持续下跌。根据SMM，本周(7月17日)有机硅价格下跌至12050元/吨，环比减少1500元/吨，跌幅11.07%。根据百川盈孚，总体开工率56.23%，环比减少1个百分点;周度产量3.72万吨，环比减少0.07万吨，降幅1.85%;库存4.49万吨，环比增加0.3万吨（+0.67%)。供给端，后期多家企业存装置检修规划，关注行业是否统一严格落地60%控产计划并遏制低价抛货。需求端，正处需求淡季，下游无批量集中补库，实单成交延续刚需散单。周初厂家统一挂牌挺价，周中库存、资金压力较大企业大幅放开议价，公开下调DMC报价。虽然供给端有望继续收紧，但需求无实质性改善，在需求回暖前，有机硅价格将持续区间磨底，行情反转缺乏驱动。
　　多晶硅
　　本周多晶硅期货主力合约持续下行。硅料市场交投清淡，仅见少量零散成交。致密复投料主流价格落在30-33元/公斤，混包料约30-31元/公斤，颗粒硅约31.5-32元/公斤。我们预计7月多晶硅提升至10万吨、8月达到12万吨，多晶硅重回累库格局。库存方面，截至7月16日，工厂库存31.8万吨，环比增加0.8万吨;截至6月底，硅片企业多晶硅原料库存26.8万吨，环比增加1.1万吨，涨幅4.28%。7月17日，财政部等部门发布公告，自2027年4月1日起，对光伏电池按照2%税率征收消费税，自2028年4月1日起，对光伏电池按照4%税率征收消费税。此举或导致27年4月1日前，光伏电池出现抢装，而远月需求则在于消费税能否向下游传导。但27年4月1日的时间点仍较远，预计短期需求变化并不明显，即使考虑这部分抢装需求增长，受限于多晶硅的高库存和高供给，我们预计多晶硅环节仍缺乏价格弹性，现货价格仍将低位运行。