★市场综述m：
　　伦敦金涨0.8%至4052美元/盎司。10年期美债收益率升至4.69%，通胀预期2.25%，实际利率升至2.45%，美元指数涨0.8%至101.5，标普500指数跌0.6%，离岸人民币小幅升值，内盘价差震荡。
　　美伊局势持续紧张，美国连续13天对伊朗发动军事打击，油价上涨推动美债收益率一度上行突破4.7%，7月25日特朗普下令暂停打击伊朗，为后续继续谈判留下空间，美伊冲突延续紧张-缓和的循环，市场波动加大。但本周二和周三一度出现黄金和原油、美债收益率、美元指数同步上涨的情况，一方面是股市情绪缓和出现反弹，带动大宗商品走高，股市抛售带来的流动性压力减少；一方面是市场对美联储的加息预期已经有充分定价，下跌压力减少，金价在4000美金关口吸引了抄底资金的介入，多空博弈增加。但后续油价上涨还是引发了黄金的下跌，说明黄金尚未完全对高通胀、高利率脱敏，尚未看到持续单边上涨的动力。
　　美国经济数据表现尚可，7月综合PMI初值升至53.6，预期52.2，前值51.9，为八个月来最高水平；服务业PMI初值升至53.6，预期51.5，前值51.2，创2025年11月以来最高；制造业PMI初值为53.8，略低于前值53.9，创四个月新低。服务业受到世界杯的明显提振，但中东局势紧张加剧成本上升风险和供应链紧张，制造业表现低于预期。7月欧央行利率会议按兵不动，市场完成对9月利率会议继续加息的定价。当下通胀压力仍然是美联储关注重点，下周美联储利率会议大概率按兵不动，但会议声明和凯文沃什的表态预计维持鹰派基调。
　　★总结与展望：
　　美伊局势短期可能缓和，关注美联储利率会议表态，市场仍有可能波动增加，金价于4000美金附近震荡。
　　★风险提示：
　　美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。