投资要点：
　　美股震荡回落，AI投入回报面临检验。本周三大指数整体承压，科技权重股调整更为明显。大型科技公司持续加码AI资本开支，引发市场对盈利兑现速度和现金流压力的担忧；叠加油价、美债收益率上行，高估值成长板块进一步承压。后续关注科技巨头财报与FOMC信号。
　　地缘与关税共振，滞胀交易升温。美伊冲突与红海航运扰动推升供应风险，布油一度突破100美元/桶；美国扩大对60个贸易伙伴的关税覆盖，能源与贸易成本共同抬升通胀预期，全球风险偏好受压。
　　加息预期重新升温。油价上行推动主要经济体国债收益率快速抬升，10年期美债收益率一度升破4.7%。市场重新计价美联储后续加息路径，我们认为，7月底的FOMC可能由“按兵不动”转向释放更强硬的抗通胀信号。
　　国内政策聚焦扩内需与新基建。国务院常务会议部署服务业扩能提质和水网、新型电网、算力网等“六张网”建设，并研究优化社保体系。上半年消费品以旧换新惠及超1.5亿人次；6月实际使用外资同比增长15.1%，高技术产业使用外资同比增长33.2%，结构性亮点延续。
　　市场判断方面，海外“油价—通胀—利率”链条短期压制估值，国内政策面则围绕服务消费、重大基础设施网络和科技创新持续加力。关注服务消费与以旧换新、“六张网”相关新基建、AI硬件及高技术制造等具备政策和业绩支撑的方向，同时控制海外波动带来的估值风险。
　　高频数据方面，本周钢价、水泥价格仍弱，钢材库存小幅上升，煤价小幅回升、电厂库存基本持平略降；猪价、菜价回升，干散货运价分化、集装箱运价回落；金铜上涨，原油大幅上涨。
　　风险提示：地缘冲突及能源价格上行风险；全球贸易摩擦与海外政策超预期风险；国内宏观经济和市场走势存在不可预测性