投资要点：
　　首批北交所三个月持有期主题基金陆续上报，国有资本明确释放支持北交所建设的积极信号。根据上海证券报，首批8只北交所三个月持有期主题基金（分别来自华夏基金、汇添富基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、东财基金、富国基金和中信建投基金）于2026年7月24日起陆续向证监会正式递交产品注册申请材料。相较现有两年定开主题基金，产品锁定期显著缩短，持满3个月后即可赎回。我们认为，本次创新在保留一定负债端稳定性的同时，降低了投资者长期锁定约束，补齐“场外指数基金—两年定开主动基金”之间的产品空档，有望扩大北交所公募产品的潜在客群，并为主动管理资金提供新的增量载体。近期，北交所在发行、交易与资金端改革持续推进，后续政策增量可期。2026年4月，北交所时隔3年重启网下询价发行；4月17日起，多家公募将旗下北证50指数基金总份额上限由5亿份提高至15亿份，并同步放宽申购限制；6月，多家基金公司和券商收到北交所ETF相关市场文档及交易规则优化文档，启动系统改造和测试。我们判断，后续增量政策或仍将重点围绕北证50ETF、发行制度优化、北证指数体系扩展以及更多投向中小市值股票的公募主动基金产品等展开。
　　北交所指数基金产品数量、规模与容量同步扩张，主动权益产品供给迎来机制性扩容。从指数基金角度来看，截至2026年7月21日，北证50挂钩指数基金共45只，其中普通指数基金34只、指数增强基金11只；2026Q2合计规模达到136亿元，环比增长32%。2026年6 —7月新成立北证50指数基金7只，另有4只产品处于筹备发行阶段。我们认为，规模上限提高缓解了存量指数产品的容量约束，新发普通指数基金、指数增强基金及潜在ETF预计将形成更加完整的工具梯度。从主动权益基金角度来看，2026Q2，10只北交所两年定开主题基金合计规模为26.3亿元，环比基本持平，季度净值平均上涨约7%，整体优于同期北证50指数0.23%的涨幅。配置结构方面，主动权益基金北交所持仓CR5由2026Q1的46.9%提高至55.7%，电子、通信行业配置占比分别升至22.8%、15.3%，科技主线进一步强化。我们认为，对北证主题基金而言，主动管理正从宽泛主题配置转向以“产业趋势、盈利验证和合理估值”为基础的个股精选，科技创新仍是配置主轴，同时更加重视组合均衡、流动性和回撤控制。
　　优质流动性有望加速注入，重点把握“稀缺性+低估值+拓外延”投资主线。展望下周，首批北交所三个月持有期主题基金产品启动注册申请，或将成为提振市场情绪的重要催化。截至2026年7月20日，北证50市盈率处于2024年9月24日以来13%分位，横向对比科创板、创业板估值，北交所整体估值折价优势凸显，中长期配置价值持续凸显。第一，关注具备全市场稀缺性、符合新质生产力方向且产业链卡位清晰的优质企业，重点考察其技术壁垒、竞争格局和盈利兑现能力。我们认为，科技制造、新材料等领域汇聚了较多具有稀缺属性和产业链核心优势的北交所公司，AI、半导体、高端装备等科技成长方向仍是重点关注方向，如海能技术、民士达、中科仪、锦华新材、戈碧迦、赛英电子、锐翔智能、鸿仕达等。第二，关注估值已经充分回落、经营质量稳健且具备业绩支撑的低估值标的，优先筛选中报业绩有望高增长/业绩改善、现金流较好、持续回购、增持或稳定分红、远期具备重估空间的公司。如安达科技、泰凯英、并行科技、同力股份、美德乐、精创电气、雅葆轩等。第三，关注依托外延并购整合、股权再融资实现主业产能与业务规模扩张的细分赛道龙头，如凯德石英、丰光精密、新芝生物、创远信科、基康技术等。我们认为，兼具稀缺属性、盈利支撑和估值安全边际的优质公司，有望更加充分地受益于增量资金入市和市场流动性改善。
　　北证A股PE回落到31X，日均成交额回落到164亿元。本周，科创板PE有所回升，由87.65X回升到88.42X，创业板和北证A股整体PE有所回落，创业板整体PE由41.77X回落到41.71X，北证A股整体PE由33.25X回落到30.92X。流动性来看，北证A股日均换手率4.28%，科创板3.63%，创业板4.58%。指数来看，创业板、科创50和沪深300指数周度上涨。
　　本周2家公司注册、3家公司过会，下周1家公司上会。金钛股份和华汇智能2家公司更新状态至注册；文峰光电和宇特光电2家公司更新状态至提交注册；旭阳新材、方意股份和环能涡轮3家公司更新状态至上市委会议通过；易事达、天元重工、晨泰科技、新涛智控、先临三维、传美讯和华益泰康7家公司更新审核状态至已问询；九州风神和凯龙洁能2家公司更新状态至终止。此外，下周北交所将会审议1家公司IPO申请（天元重工）。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险