本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：冲突短期导致价格上行，海外或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落。
　　钾肥景气有望延续，草铵膦价格淡季不淡，重视农化链刚需属性。俄罗斯乌拉尔钾肥近日宣布对造粒装置启动三季度例行检修，颗粒氯化钾产量预计降至计划水平的3至4成，折合减量30万至40万吨；7月22日，白俄罗斯钾肥公司确认，受装置检修影响，公司下半年氯化钾产量将同比减少50万吨。下半年全球钾肥供需有望趋紧，叠加油价及厄尔尼诺支撑粮价，钾肥价格景气有望持续，建议关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、藏格矿业。拜耳撤回对华草甘膦“双反”申请，草甘膦利空出尽，叠加地缘冲突再起，成本支撑较强，后续随需求旺季来临，价格有望持续修复。草铵膦价格淡季不淡，根据百川盈孚数据，7月23日，价格上涨1000元至4.9万元/吨，行业开工高位运行，库存水平仍在低位，后续随需求走强，价格仍有上行空间。农药行业建议关注：扬农化工、润丰股份、广信股份、新安股份等。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周布伦特油价上调，煤价微涨，天然气价格上调。6月全部工业品PPI同比+4.1%，环比-0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，本月PPI环比运行的主要特点：一是国际原油价格下行，影响国内相关行业价格下降；二是受季节性因素影响，部分行业价格走势分化。6月份全国制造业PMI录得50.3%，环比上升0.3pct，强于季节性，重回线上。供需两端均走强，需求、尤其是外需回升更多，新出口订单重回线上，6月出口有望保持韧性。
　　投资分析意见：
　　维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、海外地产链、反内卷等四方面布局：1、受地缘冲击，当前纺服产业库存历史低位，行业资本开支放缓，格局显著优化：涤纶关注桐昆股份、恒力石化等，氨纶关注华峰化学，染料关注浙江龙盛；粘胶关注三友化工等；锦纶及己内酰胺关注鲁西化工等；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、润丰股份、新安股份等，食品及饲料添加剂新和成、梅花生物等；3、海外地产有望底部回暖：氟化工关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东阳光、金石资源，MDI关注万华化学，有机硅关注兴发集团、新安股份等。轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟等；4、“反内卷”政策不断，落后产能加速出清，双碳评价进入刚性考核阶段，新增产能强约束：氯碱关注新疆天业等；纯碱关注博源化工等，民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等。
　　成长重点关注核心高景气主线AI+存边际催化的新兴产业方向。AI方向，核心关注半导体材料方向，重点关注产业链核心标的雅克科技、艾森股份，以及鼎龙股份、广钢气体、兴福电子、路维光电、新宙邦等；商业航天方向，关注国瓷材料、瑞华泰等；创新药方向，关注蓝晓科技等；机器人板块关注国恩股份、金发科技等；催化材料关注凯立新材。此外，关注具备较强α的天禄科技、江化微等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。