事件：
　　①据慧正资讯，7月24日国际化工巨头亨斯迈发布调价通知，对欧洲、非洲、中东区域全部MDI产品上调250欧元/吨，新规定于2026年8月1日正式落地；②7月21日美瑞新材发布调价通知，自即日起公司各牌号TPU产品价格上调1000元/吨。
　　供需偏紧叠加地缘催化，MDI价格或迎上行契机
　　MDI是主流聚氨酯用异氰酸酯之一，光气法生产工艺壁垒较高，全球CR5约90%，呈现典型的寡头格局，供给端对价格影响显著。截至7月24日，MDI（加权价）-纯苯-煤炭价差在2026年内均值达1.23万元/吨，较2025全年的1.17万元/吨提升5%；年内价差峰值高达1.60万元/吨，远超2025年高点1.32万元/吨。尽管MDI价格于4月达到高点后在5、6月回调，行情存在阶段性波动，但产品价差扩张趋势稳固，充分验证供需格局改善带来的持续盈利韧性。我们认为，2026年MDI盈利中枢已实现显著上移。近期来看，MDI供需格局持续向好。需求端，国内内需展现较强韧性，6月国内纺服、家电相关商品零售额环比分别+3%、+28%；出口边际改善显著，聚合MDI上半年出口约51万吨，同比+23%，其中6月出口量同比+56%、环比+8%，相较2025年，行业出口正逐步消化美国反倾销政策冲击；纯MDI上半年出口量6.4万吨，同比-0.4%小幅下滑，整体保持平稳。供给端，据百川盈孚与慧聪化工网消息，7月万华匈牙利宝思德化学（40万吨/年）、东曹瑞安（7万吨/年）、巴斯夫美国（30万吨/年）陆续进入检修，8月万华烟台装置（110万吨/年）预计停车，多套装置集中检修推动全球供给收缩。与此同时中东地缘风险持续升温，7月11日伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，7月20日也门胡塞武装宣布扩大海上禁运范围。地缘事件催化叠加供需支撑下，MDI价格有望上行。
　　成本支撑叠加需求稳增，TPU行业景气持续回暖
　　TPU是由MDI或TDI等二异氰酸酯类分子和大分子多元醇、低分子多元醇（扩链剂）共同反应聚合而成的高分子材料，具有卓越的高张力、高拉力、强韧和耐老化的特性，目前已广泛应用于医疗卫生、电子电器、工业及体育等方面。截至7月24日，TPU薄膜-纯MDI-BDO价差季度均值为0.89万元/吨，同比+19%，产品景气持续回暖。长期维度看，一方面，TPU传统下游维持高景气。据中国化信2024年统计数据，制鞋为TPU第一大应用领域，占比达29%，用于逐步替代传统EVA、PVC材料；薄膜、医用软管分别占比20%、15%，受益于户外装备消费升级与医疗产业持续发展，2024-2028年预计需求增速分别达约8%、6%，高于TPU下游消费整体增速4%左右，为传统赛道中增长最快的细分领域。另一方面，新兴应用场景持续拓展，人形机器人等领域打开全新成长空间。据IDC预测，2025-2030年全球人形机器人出货量将从1.8万台增至51万台以上，期间CAGR高达95%，其中中国厂商占2025年出货量的95%，为国内TPU厂商提供了验证与放量的窗口。短期维度看，MDI、己二酸等原料涨价推动厂商挺价，7月21日，国内TPU龙头美瑞新材已率先发布公告上调公司TPU产品价格1000元/吨；原料成本抬升形成有力支撑，有望持续助推行业景气上行。
　　建议关注：万华化学、美瑞新材、华峰化学等。
　　风险提示：
　　宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。