畜禽养殖：据搜猪网，7月24日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.53元/公斤，周环比下跌3.48%，同比下跌27.83%。受出栏节奏加快、二育降温等影响，本周猪价继续调整。当前行业存栏逐步调整，2季度产能去化明显加速，推动行业供需改善、走出底部。根据国家统计局，2季度末能繁母猪存栏量降至3780万头，季度环比下降3.2%，降幅扩大1.8pct，超出市场预期。目前能繁母猪存栏量为正常保有量3750万头的100.8%，重回绿色区间；是自2021年启动产能调控以来的最低比值。综合供需考虑，我们认为猪价低点已过，反转正在临近。板块估值处于历史低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，本周毛鸡和商品代鸡苗价格环比分别上涨1.5%和下跌0.7%，产业链整体实现盈亏平衡，另外6月祖代鸡海外引种恢复，关注后续引种节奏，建议关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，7月16日黄羽中速鸡价格5.57元/斤，周环比上涨0.36%，略低于行业成本线，预计下半年旺季或再次回升，关注立华股份、温氏股份。
　　奶牛：据wind数据，7月16日，国内主产区生鲜乳价格为3.05元/公斤，同比上涨0.3%，环比上涨0.3%。据证券日报，6月份以来，散奶主流成交价逐渐上涨；喷粉方面，从高峰期的日均万吨级降至当前4000余吨。散奶淡季涨价、喷粉大幅减少、库存消化等均说明原奶供需趋于平衡，行业已经进入涨价周期。随着前期产能去化、牛群老龄化的影响在未来显现，供给或面临实际缺口。此外，下游乳制品深加工有望提供新的需求增量，从需求端支撑奶价。原奶价格拐点已至，即将开启周期上行。肉牛方面，当前国内牛存栏处于历史低位，肉牛供给继续收缩，进口牛肉受制于配额制政策，预计肉牛价格继续上行，增加牧业公司业绩弹性。根据牧业公司中报预告，受益于淘牛收入增长等因素，26年上半年多家牧业公司实现扭亏为盈。建议重点关注优然牧业、现代牧业等。
　　饲料、动保：本周水产价格整体环比上涨，考虑到今年特种鱼整体投苗同比略降，预计在新鱼集中出塘前延续反弹趋势；存塘下滑因素或成为压制三季度特种鱼料需求主要因素，期间重点关注鱼价反弹对饲料投喂的促进作用。本周国内进口鱼粉价格维持历史高位，继月中华南涨价后本周华东特水料迎来上涨，考虑到三季度存塘下降基本确认，预计三季度特水料厂经营策略逐步从量增向吨利提升倾斜，继续看好具备采购与配方优势的虾特料龙头业绩弹性，同时看好龙头企业海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，生猪养殖亏损导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧，宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道，建议重点关注瑞普生物、生物股份、天康生物等。
　　风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。