本周，万得全A指数变动幅度0.22%，申万银行指数和H股的银行HK指数变动幅度分别为2.07%和4.36%。前期高景气度的科技主线呈现资金流出，银行板块继续跑赢大盘。往后看，美股风险情绪受高油价和美债利率拖累，美联储7月议息会即将召开，风格再平衡和防御性属性利好银行板块配置需求。
　　【周观察·动向】
　　监管动态：2026年7月24日，国家金融监督管理总局就《国家金融监督管理总局行政复议办法（征求意见稿）》公开征求意见。
　　板块表现：本周，万得全A指数变动幅度0.22%，申万银行指数和H股的银行HK指数变动幅度分别为2.07%和4.36%。其中，国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为2.55%，2.69%，1.28%，0.04%。年初以来，A股上市银行中，青岛银行、成都银行和江苏银行涨幅排名前三位。
　　投资建议：从投资建议的角度，本周市场风险情绪降温，前期高景气度的科技主线呈现资金流出，银行板块继续跑赢大盘，后续银行板块的相对优势有望延续。下周，美联储将于7月29日召开议息会，在地缘冲突推升油价、加息路径重定价和缺乏前瞻性指引的情况下，会议前后海外市场或现波动加剧。美股风险情绪出现降温，主因油价上涨拖累消费支出、美债利率影响估值和超大市值科技股融资等因素，溢出效应或对A股科技主线形成压力。
　　往后看，风格再平衡和防御性属性利好银行板块配置需求。基本面方面，近期银行板块中报多对基本面改善逻辑形成验证。综合来看，多方面因素有利于银行板块进入估值修复期。
　　【周综述·数据】
　　公开市场操作与资金利率：本周，公开市场操作净回笼0.44万亿。下周共有10205亿元7天逆回购到期，周一至周五分别到期3985亿元、2530亿元、760亿元、2040亿元、890亿元；共有4000亿元MLF到期，周一至周五分别到期4000亿元、0亿元、0亿元、0亿元、0亿元。本期银行间回购利率继续下行，Shibor短端小幅下行。国债收益率曲线牛平，其中1年期下行幅度0.5BP，超长期限下行5.6BP。银行资负跟踪：资产端，利率债净融资77170亿，较上年同期明显少增，政府债仍为主要支撑；票据利率小幅上行，票据融资在信贷偏弱背景下继续发挥支撑作用。负债端，同业存单发行规模增加、净融资额增加。
　　【周评论·热点】
　　7月23日，美债10年期收益率突破4.71%创年内新高，美债30年期收益率升至5.17%。主要驱动因素包括1）霍尔木兹海峡地缘局势和供给压力再度升温，布伦特国际原油价格在23日升至105.14美元/桶。尽管目前尚未出现工资价格等第二轮通胀冲击传导的切实证据，CME数据显示海外市场已定价9月美联储加息为较大概率场景。2）由于新任美联储主席沃什削弱了前瞻性指引，政策不确定性致使利率波动幅度加大。3）日资回流担忧持续，日元贬值压力致使日财长强调日本政府养老投资基金参与日本金融资产投资的重要性，这会加剧美债市场供需紧平衡压力。
　　美债利率持续高位，会对美股金融资产和实体经济形成双重冲击。对于美股，除估值压力之外，超大市值科技股的融资成本增加，其大规模资本支出和股权融资风险加剧。
　　对于实体经济体而言，高利率会显著拖累居民和地产部门。7月23日，美国30年抵押贷款固定利率升至6.58%，相比7月初的6.43%上行了15BP。今年以来，美国地产呈缓步降温格局，成屋（二手房）销售折年数6月份在409万套（前值419万套），作为先行指标的已获批新建私人住宅折年数6月录得136.7万套（前值141万套，三个月移动平均140万套）。新屋开工折年数6月份在142.7万套（前值119.9万套，三个月移动平均134.7万套），美债利率持续高位或加速下半年的地产市场降温。
　　风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。