量化信用策略
　　截至7月17日，哑铃型策略跑赢子弹型策略。中长端策略，上周城投哑铃型策略超额收益升至7.9bp，创4月中旬以来新高，机构被动拉久期，一方面是由于短债发行受限，另一方面则是中短债绝对收益偏低，难以匹配负债端成本，投资者宁愿用部分流动性换取收益，而城投久期、二级债久期策略超额收益反而降至-3.2bp、-2.3bp。
　　ETF谋势
　　上周（7/13-7/17）债券型ETF资金净流入113亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流入53亿元、净流入13亿元、净流入47亿元。业绩表现来看，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为+0.03%、+0.02%、-0.99%。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年7月21日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债涨跌参半，收益率下行的品种分布在2-3年永续和2-5年非永续债，不过下行幅度偏低，多数在1BP以内；商金债收益率几乎全线上行，但波幅相对偏低；银行次级债收益率也呈现震荡态势，出现调整的品种上行幅度均在1BP内，2-5年银行永续债收益率皆有下行；证券公司债及次级债中，各品种收益率亦多小幅变动。
　　科创债棱镜
　　收益率视角上，上周各期限科创债品种价格延续震荡格局，其中1-3年期交易所科创债品种收益率均值下行2bp至1.69%，3-5年期品种收益率则小幅上行至1.86%。短期来看，1-3年期科创债当前1.69%的收益率已处于历史低位，进一步下行需依赖资金面更为宽松或短端资产供给的继续收缩；3-5年期品种则受制于流动性折价，收益率大概率维持窄幅震荡。
　　透视地方债
　　上周贵州、黑龙江地方债二级市场成交活跃度明显上升，单周成交笔数均跃升至百笔以上，主要受益于20-30年期新债交投活跃，其余活跃区域中江浙广地方债成交笔数也超100笔。成交收益方面，辽宁、黑龙江、河北等地20年以上长债收益可达2.35%以上，其余各区域政府债平均收益多在1.7%至2.3%的较宽区间。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差