供应端：根据SMM调研数据，6月国内电解铝产量约374.4万吨，同比增长2.2%、环比减少2.6%。7月份电解铝产量预计回升，同比增幅约1.7%。2026年6月海外电解铝产量228.4万吨，同比下降约8.6%。中东和非洲电解铝产量维持同比较大降幅，俄罗斯产量同比降幅略有扩大，而印尼产量环比增加，新增产能释放节奏较快。
　　库存&现货：7月23日铝锭库存录得98.3万吨，周环比减少2.4万吨。保税区库存录得9.3万吨，环比增加0.3万吨。铝棒库存合计12.8万吨，环比增加1.0万吨。7月24日LME铝库存录得26.9万吨，周环比减少1.1万吨。国内华东铝锭现货平水于期货，LME市场Cash/3M升水小幅抬升。
　　进出口：2026年6月中国原铝进口量为16.7万吨，环比减少4.1万吨，较去年同期减少2.5万吨；原铝出口量为3.8万吨，环比增加1.6万吨、较去年同期增加1.8万吨；净进口量为12.9万吨，环比减少5.7万吨、较去年同期减少4.3万吨。沪铝现货进口亏损小幅扩大。
　　需求端：据SMM调研，国内铝下游龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至61.1%，其中铝板带、铝箔开工偏稳，铝杆、铝棒、铝型材、铝合金开工率下滑。产业在线数据显示，2026年7月家用空调排产1395万台，较去年同期实际产量下降13.4%，降幅环比缩窄；冰箱排产793万台，较去年同期实际产量微增0.8%；洗衣机排产729万台，较去年同期实际产量下滑1.7%。
　　小结：中东冲突继续压制市场风险偏好，且通胀压力加大造成美联储偏鹰预期强化，若议息会议表态偏鹰，将继续压制情绪面。产业上看冲突升级加大了供应不确定性，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑依然较强。国内下游开工率继续下滑，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望延续去化。短期铝价预计偏震荡。本周沪铝主力合约运行区间参考：22600-23600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050-3250美元/吨。