摘要
　　行情回顾
　　缴税大月的月中税期波动叠加地方债发行放量，本周资金情绪持续偏紧，央行加大资金投放平滑资金波动，隔夜利率波动稳定在1.35%-1.40%区间内。
　　债券市场表现分化：短端利率受资金偏紧影响，表现上行；中长端和超长端呈现横盘走势，波动幅度较小。
　　核心观点
　　基本面：延续K型分化，生产存亮点
　　6月经济数据整体仍延续K型分化的特征。新动能带动下，出口延续强势表现，装备制造业、高技术服务业投资持续景气，但总固定资产投资表现较弱，降幅进一步扩大，旧动能相关投资仍是拖累。
　　其中，工业增加值增速表现较好。新动能行业延续量价齐升走势，支持力度延续，此外除能源外其它行业连续两月表现出对价格拉动的回落伴随对工业增加值拉动的连续有所回升，进而对总体工业增加值增速形成支撑。
　　关注后续PPI增速逐步回落后，工业增加值能否持续维持韧性，对应工业企业收入和利润是否仍能维持较高增速，从而延续当前主动补库周期。
　　风险偏好对债市影响暂偏中性
　　本周权益市场持续下跌，科技板块大幅下挫，市场风险偏好大幅波动。债券市场呈现小幅下行走势，体现债市的避险作用，但十年期国债利率依然未能打破窄幅震荡的区间。
　　市场对股市后续赚钱效应依然存在一定预期，短期债市很难从股市的回调中获得持续的增量资金。中期来看，权益市场尤其是科技行业的走势，或难走出类似上半年的顺畅行情，但当前AI行业的供需缺口依然存在，海外AI需求需要等待月底海外四大云厂商的资本开支数据验证，不过目前市场依然期待较高，因此当前尚难言本轮科技行情见顶。
　　市场展望
　　债券市场短期仍以等待观察为主，债券利率预计延续窄幅震荡。需持续观察：一是专项债发行放量情况；二是权益市场后续走势变化；三是关注近期美伊局势波动下油价的走势情况以及美联储加息预期波动。短债方面，阶段上跟随资金市场变化，但短端确定性整体强于长端
　　风险提示：政府债发行加快，稳增长政策超预期。