行情回顾
　　资金表现逐步趋于平稳。央行短端逆回购净回笼规模收窄，同时净投放2000亿元3M买断式逆回购资金，资金利率波动较此前有所收窄，1年期股份行存单发行利率初步稳定在1.45%附近。
　　债券利率小幅下行，整体波动幅度依然偏小。短端利率下行幅度相对较大，1年期国债利率重新下行至前低1.10%附近；长端和超长端波动幅度基本在1bp以内。
　　核心观点
　　十年期国债利率自7月以来震荡区间更是进一步收窄至1.73%-1.74%区间。一方面由于资金已基本趋稳，宽松预期的利好支撑减退；另一方面长端存在潜在利空风险，长端利率盘面分歧扩大，市场对参与长端开始逐步谨慎。
　　长端利率的潜在风险主要集中在：一是基本面边际变化。6月PMI数据表现较好；7月政治局会议市场短期会有政策预期，叠加三季度专项债发行放量概率较大，三季度基本面较二季度环比存在回升的预期。二是一级供给放量，给二级市场带来扰动。新增地方专项债发行进度始终偏慢，后续发行集中度或更高；超长期特别国债在8-9月份发行较为集中，给超长端利率带来潜在压力。
　　市场展望
　　资金方面，下周进入月中税期，资金利率波动或加大，关注央行下周6M买断式逆回购到期的对冲操作情况。
　　当前债市分歧有所加大，对潜在利空因素的担忧使得市场对长端、超长端利率的态度更为谨慎，长端利率对利空的敏感程度有所增加。短期来看，十年期国债利率预计仍能维持在1.70%-1.75%区间，但区间内的窄幅波段操作需更为谨慎。超长端利率整体表现已有所走弱，短期节点关注二季度经济数据和金融数据表现。
　　风险提示：税期资金偏紧，二季度经济数据超预期。