核心观点:
　　【行情分析】2026年7月22日，焦煤期货主力合约JM2609呈现高开低走、震荡回落走势。早盘受山西安监新规预期支撑，开盘于1278元/吨，但随后在1278-1283元/吨窄幅区间内震荡整理。早盘随着黑色系整体走弱及钢厂提降落地消息确认，盘面承压下行，最低触及1262元/吨，最终收报1266元/吨，涨幅1.04%。成交量44.24万手，持仓量40.76万手，多头在政策利好兑现后选择获利了结，空头借需求疲软发力。
　　【次日展望】预计焦煤期货将维持震荡走势。上方阻力下移至1280元/吨一线，主要受制于铁水产量持续回落及焦炭提降预期。若日间钢厂盈利率数据继续恶化或铁水产量跌破238万吨，盘面可能下探1250元/吨;反之，若山西安监新规执行力度超预期或蒙煤通关量回落，价格有望反弹至1280元/吨测试压力。
　　【宏观预期】宏观层面，市场正等待7月底中央政治局会议定调下半年经济政策。预期会议将聚焦稳增长、保就业、促消费，房地产政策可能从防风险转向稳需求，基建投资有望提速，这为黑色系提供政策托底预期。然而，现实层面高温多雨天气持续制约工地施工，成材消费步入传统淡季，钢厂亏损面扩大至60%以上，负反馈压力正在向原料端传导。
　　【风险关注】首要风险在于山西安监新规的实际执行力度，若清理隐蔽工作面导致大面积停产，供应收缩将超预期支撑价格;反之若政策落地温和，市场情绪将迅速转弱。其次，蒙煤通关量恢复节奏是关键变量，甘其毛都口岸日通关若持续维持在1500车以上高位，将显著缓解供应紧张。第三，钢厂亏损引发的减产规模，若铁水产量加速回落至235万吨以下，将触发原料需求负反馈螺旋。最后，需警惕宏观政策不及预期或海外地缘政治突发利空，可能引发商品市场整体回调。