一、核心观点
　　行情分析
　　7月22日沪铜主力合约延续偏强走势，盘中受供应偏紧和板块情绪带动冲高，高位受需求淡季和关税不确定性影响有所回落，整体维持高位震荡格局，当日仍录得正涨幅。
　　短期展望
　　短期铜价受供应去化支撑将维持高位震荡，上方受淡季需求和政策不确定性限制空间，关税政策落地后或可明确方向。
　　宏观预期
　　当前中国制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，6月为50.3%，显示国内制造业边际回暖，对铜需求形成支撑;美国ISM制造业PMI为53.3%，同样处于扩张区间，美元指数最新收盘为101.1116，维持震荡格局，弱美元预期对铜价有一定托底作用。
　　风险关注
　　重点关注美国铜关税政策落地的不确定性，其次美伊地缘冲突升级带来的宏观避险情绪，以及国内下游需求旺季不及预期的风险。